2015年4月6日星期一

[转帖] 當「運氣」成分很重,「投資分析」就沒有意義 - mrmarkettw




假設有一種賭博遊戲,是賭輪盤,
輪盤上有從0到36,
一共37個格子,
玩家可以選 0~36任何的格子押賭注,


每個格子,押中了賠率是 36倍。
換句話說,
玩家每投入 37元,莊家就會贏1元 。

(當37個格子每格都押1元,莊家最後會贏到1元)

假如遇到的都是非專業賭客,
長期而言,
莊家和玩家的優勢,是  19 比 18 ,
莊家稍占優勢,

所有賭場都是靠這種優勢在獲利。


當沒有 運氣 問題時
這遊戲對莊家來說,就是一種「投資」
 
而計算確保穩定獲利的過程,就是一種「投資分析」


投資 代表預期能很「安全」的得到報酬
投機 代表存在風險、不確定性

 

當「運氣」成分很重,「投資分析」就沒有意義


乍看之下,莊家長期來說,每37元能穩定獲利 1元。
但這種「穩定」只在一種情況發生:

除非賭客每次都很「平均」的在輪盤上每個位置下注,
莊家才可能穩定的獲利,

舉例來說,
來了37個賭客,每人各在 1個數字上押了 1元。
這局結束後,
莊家等於保證獲利 1元。(有位賭客贏了36元,但莊家收了37元)


有時候,投資人以為自己是靠 "分析" 在獲利,其實是靠 "運氣"

萬一賭客沒這麼做,
他把所有錢全押在輪盤的某 1個數字上,

那 19比18 的優勢就完全沒有意義,
純粹是比運氣,
看賭客會是大獲全勝,或一無所獲。

這時不確定性大大的提升,
「投資」就變成了「投機」。

當運氣成分很重,再多的投資分析都沒有意義

當「運氣」主導一切時,
投資分析算出優勢是 19 比 18,也只是數學上的作用,
假如運氣好,
這 19比18的優勢會發會作用,
長期來說多贏一點,

但如果常常有賭客拿 1億元 (或很高的金額)只押在某個數字上,
19比18的優勢就完全沒意義,

你只能靠運氣 -- 祈禱他不要押中。

就像許多投資人,
常常在祈禱自己的股票大漲,或不要大跌一樣。


如何不讓「運氣」主導 投資分析結果?


運氣一定存在,
但想靠 投資分析 獲利,
就像賭場的莊家一樣,運氣 的影響力 必須越小越好。

賭場會用以下幾種方式,降低運氣的影響,
營造讓每個賭客"平均下注"的情境:

1. 限制每桌的下注上限
2. 讓夠多的人進入賭場,確保他們"平均"的下注
3. 同一個賭客,讓他留在賭場裡越久越好
4. 揪出會計算和作弊的專業的賭客,再也不讓他們進門
5. 提高莊家優勢的比例
...

這樣能完全消除運氣影響嗎?

不行,但也夠了,
用在投資股票上也一樣,

即使做完分析,
運氣其實佔的比例,仍比我們想像的還高。

以投資股票為例,以下4個方法,可以降低運氣的影響:


原理和賭場的方法一樣

1. 不在單一個方法或單一筆投資上,投入過高的金額
2. 將同樣的方法,適度分散到幾個投資標的上
3. 長線投資,不短線操作。因為時間越短,市場走勢越傾向隨機
4. 不買流動性太差,或是被特定主力、公司派操控的股票
5. 不投入潛在獲利很高、但風險也很高的股票
6. 提高投資分析的優勢程度


相反的,
短線操作、資金集中、不分散風險,
其實就是在 投機,

投機 並不是壞事
但 投資分析,通常對 投機 幫助不大

在投機時,勝負通常是55波,
靠著分析最多變成64波,運氣成分還是很重。
想從事投機,
我認為至少要將優勢擴大到7比3甚至8比2,

這種優勢很難尋找,
而且也要盡可能降低運氣的影響 ,
分析的結果才真的有價值。


(賭輪盤案例節錄自:《證券分析》P.99)