Author: Tan KW | Publish date: Mon, 16 May 2016, 05:07 PM
上帝有一天夜訪一個股民，並問他有什麼願望。
“我想賺錢。”股民單刀直入地說。
上帝就掏出了一張中國A股的市盈率變化圖給他看：
“賺錢其實很簡單，看看這圖，你在綠色區域買入，在紅色區域賣出就穩賺了。”
股民追問：“如果綠色區域永遠不出現，那該怎麼辦？”
“等待。”上帝答道。
投資的所有回報，幾乎都來自等待
短短幾天就跌到了遠離價值線以下。
這種情況讓很多人痛苦，
但如果這種幾年一遇的時候你是儲備了一定的彈藥，
處於等候狀態，短期收益會是怎樣的可觀？
投資的最高境界是“不投”
在我們一生的投資過程中，
我們真不需要每天都去做交易，
很多時候我們需要手持現金，耐心等待。
由於市場交易群體的無理性，
在不確定的時間段內，比如3至5年的週期裡，
總會等到一個或者一些完美的高安全邊際的時刻。
換句話說，市場的無效性總會帶來價值低估的機會，
此時就是你出手的時候。
就如非洲草原的獅子，它在沒有獵物的時候，
更多的是在草叢中慢慢的等，
很有耐心地觀察周圍情況，
直到獵物進入伏擊範圍才迅疾出手。
絕大多數投資者的資產都是在頻繁的交易中損耗掉的。
因為他們怕踏空，怕錯過每一個似是而非的機會。
事實上，即使你所有時候都踏空了，
你的收益還有0%。
要知道這個市場90%以上的股民長期來看是虧損的，
就憑0%的收益率，你就可以進入成功的前10%。
耐心等待正確的時機可以最大程度增加我們投資成功的可能性。
你不用常常處於市場中。
像愛德溫•利沃默在他的經典著作《股票作手回憶錄》中說的，
“華爾街的傻瓜認為他必須在所有時間都交易。
對於我而言，從來不是我的思考替我賺大錢，
而是我的坐功。
明白了嗎？我一動不動地坐著。”
著名投資者吉姆•羅傑斯對做交易時的耐心做了更生動的描述：
“我只管等，直到有錢躺在牆角。我所要做的全部就是走過去把它撿起來。
”換句話說，除非他確定，
交易看起來簡單得就像撿起地上的錢一樣，
否則就什麼也別做。
爭即是不爭，不爭即是爭
選擇的機會越多，失誤的次數也就越多。
學習巴菲特投資理念的投資者很多，
但最重要的一點卻被大多數人忽略了：
當對風險無把握時，什麼也不做，只是等。
這也是他連續多年保持400多億美元現金在手的原因。
一生只需選對一個伴侶，只需選對一個企業，只需富一次，便已足夠！
“我想賺錢。”股民單刀直入地說。
上帝就掏出了一張中國A股的市盈率變化圖給他看：
“賺錢其實很簡單，看看這圖，你在綠色區域買入，在紅色區域賣出就穩賺了。”
股民追問：“如果綠色區域永遠不出現，那該怎麼辦？”
“等待。”上帝答道。
投資的所有回報，幾乎都來自等待
短短幾天就跌到了遠離價值線以下。
這種情況讓很多人痛苦，
但如果這種幾年一遇的時候你是儲備了一定的彈藥，
處於等候狀態，短期收益會是怎樣的可觀？
投資的最高境界是“不投”
在我們一生的投資過程中，
我們真不需要每天都去做交易，
很多時候我們需要手持現金，耐心等待。
由於市場交易群體的無理性，
在不確定的時間段內，比如3至5年的週期裡，
總會等到一個或者一些完美的高安全邊際的時刻。
換句話說，市場的無效性總會帶來價值低估的機會，
此時就是你出手的時候。
就如非洲草原的獅子，它在沒有獵物的時候，
更多的是在草叢中慢慢的等，
很有耐心地觀察周圍情況，
直到獵物進入伏擊範圍才迅疾出手。
絕大多數投資者的資產都是在頻繁的交易中損耗掉的。
因為他們怕踏空，怕錯過每一個似是而非的機會。
事實上，即使你所有時候都踏空了，
你的收益還有0%。
要知道這個市場90%以上的股民長期來看是虧損的，
就憑0%的收益率，你就可以進入成功的前10%。
耐心等待正確的時機可以最大程度增加我們投資成功的可能性。
你不用常常處於市場中。
像愛德溫•利沃默在他的經典著作《股票作手回憶錄》中說的，
“華爾街的傻瓜認為他必須在所有時間都交易。
對於我而言，從來不是我的思考替我賺大錢，
而是我的坐功。
明白了嗎？我一動不動地坐著。”
著名投資者吉姆•羅傑斯對做交易時的耐心做了更生動的描述：
“我只管等，直到有錢躺在牆角。我所要做的全部就是走過去把它撿起來。
”換句話說，除非他確定，
交易看起來簡單得就像撿起地上的錢一樣，
否則就什麼也別做。
爭即是不爭，不爭即是爭
選擇的機會越多，失誤的次數也就越多。
學習巴菲特投資理念的投資者很多，
但最重要的一點卻被大多數人忽略了：
當對風險無把握時，什麼也不做，只是等。
這也是他連續多年保持400多億美元現金在手的原因。
一生只需選對一個伴侶，只需選對一個企業，只需富一次，便已足夠！
PADINI 7052
--2010年1股拆细成5股,取均价当时股价为1元,现为rm2.05 ,
资本增值约100%,还未包括股息收入(每年取dy=5%),兩者加起來平均每年带来约25%的资本增值,padini不失为長线投资好股.
--7052 PADINI 巴迪尼控股 RM2.26 加码,
rolling 4 quarters--eps=16.67 sen
nta=0.669
dps=10 sen
pe=13.56
roe=24.9
dy=4.42
52w ;1.29--2.49
--padini 两季(Q1+Q2)己赚6490万,EPS=9.87SEN,
我估算Q3和Q4只需赚2697万,EPS=4.1SEN,(和去年同季对比也呈上升的.)
那共计为5394万, EPS=8.2SEN
2016年财年共赚118M,EPS=18SEN,取PE=15,股价=RM2.70
当本财年净利創新高後,公司大有可能发送红股回報投资者,之前2004年(红股2送1),2007年(1股拆细2股),2010年(1股拆细5股)
,2016年红股是否要来了。
马币回升对公司是利好.绝对讓你丰衣又足食！
padini 的一些数据--
---公司于31-12-2015 累积净利达3.65亿
---公司于31-12-2015 债务为7084万，于30-06-2015 现金为1.37
净现金达6616万。
---公司于30-6-2015 的30大股东持有491269,000股（76.67%），
总股数为657909,500股。
---于30-6-2015 分店国内共262間，如下；
Vincci, Vincci+, Vincci Accessories（28间）
Seed（43间）
Padini Authentics（30间）
PDI（14间）
Padini（29间)
Miki Kids(25间)
Miki Baby(24间)
Tizio(4间)
Brands Outlet(31间)
Multi-brands(34间)
海外共64间Vincci/VNC
巴迪尼自2014年起開始往國外採購產品，目前有約65至70%來自中國，
並以人民幣計價，其餘則以美元計價，因此隨馬幣兌兩大貨幣雙雙復甦，
巴迪尼原料成本將會降低，協助改善來季賺幅。
---公司于31-12-2015 累积净利达3.65亿
---公司于31-12-2015 债务为7084万，于30-06-2015 现金为1.37
净现金达6616万。
---公司于30-6-2015 的30大股东持有491269,000股（76.67%），
总股数为657909,500股。
---于30-6-2015 分店国内共262間，如下；
Vincci, Vincci+, Vincci Accessories（28间）
Seed（43间）
Padini Authentics（30间）
PDI（14间）
Padini（29间)
Miki Kids(25间)
Miki Baby(24间)
Tizio(4间)
Brands Outlet(31间)
Multi-brands(34间)
海外共64间Vincci/VNC
巴迪尼自2014年起開始往國外採購產品，目前有約65至70%來自中國，
並以人民幣計價，其餘則以美元計價，因此隨馬幣兌兩大貨幣雙雙復甦，
巴迪尼原料成本將會降低，協助改善來季賺幅。
| 本帖最后由 飞向蓝天 于 2011-9-5 14:34 编辑 对于Padini财报的解读：- 根据以上数据的分析，看得出，过去5年里，Padini的revenue & profit都呈增长趋势。 虽然revenue growth 在2010和2011有缓慢下来的趋势。不过，这是可以理解的。 第一，Padini在2010的Annual Report里已经写得很清楚，他们在过去一年里没有 设立新的retail outlet, 所以要保持高成长的业务唯有靠原本的retail outlets。第二， 我个人觉得Padini比较倾向于中低层消费者，所以在经济不好的时候，sales才会高速成长。 反之，经济好转，人们有钱消费了，就会倾向于更branded的products。所以，在这两年， sales 成长放缓是可以理解的。 投资一间公司，管理层很重要，要看管理层的素质，我认为可以通过管理层是否愿意与股东 们分享公司的成长和回酬。看Dividend Per Share和Dividend Percentage的数字， 都是随着公司盈利增长慢慢增加着。当Padini持续成长，股东们就可以期待更高的股息。 这才是好公司。 Padini可以说是属于逐渐成长的公司，看下他的 ROI都慢慢增长，从23%慢慢增加到27%。 所以投资Padini真的是要非常有耐心。 相信除非能长期持有（5年左右）才能尝到甜果。 另外，Provision （代表公司provide 一个amount, 是因为顾客签下loyalty card, 累计得分数，之后可以拿到discount之类的）的增长也表示了Padini的忠实顾客在不断 增加中。这些都是公司持续成长的其中一个indicator。 至于其他比较要值得注意的是 1）银行借贷， 比起5年前，银行借贷增加了545%, 特别是在2008和2011年， 个别增加了RM20 mil 和 RM11 mil。 2）Payables也比起之前增加了234%，相信主要是inventory level增加的原因。 3）至于之前大家关注的inventory level增加的原因，除了可能mgmt 觉得未来 cotton price和人民币会大幅增长而增加inventory的存量以maintain今年和明年 的profit外，也可能是Padini也看坏未来的经济。之前说过，我觉得Padini的顾客大多是 属于中低层的消费者，当经济不好，人们还是要买衣，而价钱属于中低的Padini就会受益 （这只是个人观点+猜测，没有经过Padini管理层的确认） 此外，每一年Padini都会write down inventory,表示Padini会将slow moving goods 或则是过时的货品write down to its net realisable value。 所谓net realisable value 就是能将货品卖出的价钱。所以从这里可以看出，Padini算是属于蛮transparent得了， 因为不是每一个公司愿意write down自己的货品，他们通常会和auditor argue或隐瞒 slow moving goods/obsolete goods 的存在，因为这样会严重影响EPS和net asset per share。 其实想Padini这种FMCG的counter,比较要注意的还是他的revenue generation 的 power, net asset per share还是其次。 总结2010的audited report和2011的unaudited figure, Padini的财务表现还是正面的。 在看看2010 Annual Report Chairman Statement里，发现好坏参半： 1）ESOS在 2007年已经expired了，对我来说，这是好事。因为个人不太喜欢有宣布 ESOS的公司， 第一，new issuance of shares会dilute EPS,也就是影响到existing shareholders 的利益 ，所以有ESOS的counter 要注意diluted EPS instead of EPS。 第二，通常ESOS的exercise price都会比市价低，（当初推出的时候可能和市价差不多， 可是经过长时间成长，Padini的股价也跟着水涨船高),所以当那些employee entitle to exercise ESOS的时候，他们就可以立刻抛售，影响股价表现了。 2) Padini的café operation还是在亏钱，虽然亏损减少了，可是还是在亏钱。实在搞不懂， 为何Padini当年会突然跑去搞F&B的业务。当然这也就是Padini令我不是很满意的一点。 另外发现的一些issues有：- 1）Investment in unquoted shares, 因为没有参与那investee公司的operation, 所以equity accounting 不applied to Padini,也就是说，无从得知那investee公司的表现。 2）还有就是Padini之前竟然把大笔资金投资在unit trust里，要知道unit trust 经济不好的时候也是会亏钱的。我个人也是不太相信unit trust的。所以不是很高兴 Padini之前将那么多资金放在unit trust里。虽然在2011看到已经dispose大部分的 unit trust investment了。 之后，就要等2011的财报出来才能了解Padini 2011的表现和mgmt 对未来的张望。 |
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