2020年2月20日星期四

5295 Innature Rm0.67投资

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跟INNATURE 的管理层的简短Q & A 🔍

在大家疯狂MI(5286)的时候,我在昨天下午的时候趁机跟这家刚上市的公司联络了一下 🤣 想帮大家解答一些对于公司上市的疑问(管理层也很steady 啦,都尽量解答了我的问题 XD 希望不会嫌我烦!)

好,不废话了,接下来就直接进Q&A 的问答当中吧!

💎 Q1. 在Prospectus 里面我们看到,开设一家新的店铺跟装修旧的店铺相差不大 🤔 只是 RM 100,000 而已,以你的经验,翻新 / 装修旧的店铺会增加该店铺的 SSSG 吗?以及通常装修的时候,downtime 会是多久?如果时间太长的话,设立新的 Point-of-Sale 会比较划算吗?

首先,不是所有的店铺都会在同时间内进行翻新 / 装修,通常是的当TBSI(The Body Shop International,也是公司的 Franchisor)的店铺有新设计时,管理层在小心的筛选了地点 📍 后再装修。

💎 Q1a. 那么TBSI 大约多久会翻新一次?

通常是 2 – 3 年一次,其实翻新店铺要看旧的店铺的情况,有些时候如果小型的装修的话,只是需要到 1 个星期左右就好了,但是如果大型的overhaul 则是需要 3 个星期乃至一个月(接近开设新店的时间),而翻新的目的是为了制造一个形象 “refresh” 的效果,保持对于新,旧客户两边的吸引力。

有趣的是,有些被翻新的店铺的资产会被转移去比较旧的店铺来控制成本,所以在Prospectus 里面提到的 RM 400,000 其实是中间点,有些更高,有些则是更低。

比如说位于OneUtama 的outlet,我们是选择在Chinese New Year 后才进行翻新,因为那时是人流量比较低的时候,对于Topline / Bottomline 影响较小。

至于SSSG 的话,通常不会看到显着的进步,如果装修时间长久的话会有微量的销量减少。

💎 Q2. INNATURE 在28/11/2019 跟TBSI 的母公司,Natura Cosméticos S.A. 进入了另外一个新的代理Agreement,目前已经看到 Natura 产品对于公司的Topline / Bottomline 带来了效益了,管理层怎么看待NATURA 跟 TBS 之间两个产品呢?会有冲撞吗?还是Natura 会作为value-added 产品?

关于这个,管理层已经协调好Legal 方面的问题,关于Natura 产品呢,其实公司会跟TBS 走不一样的方向,Natura 主攻的对象是网络销售,或者更倾向于Social Selling(Online Direct Selling,管理层已在2019 Q4跟相关部门获得Direct Selling 的准证)

比如说,公司会找Social Media Influencer(我们所谓的红人啦~)进行affiliation 的方式进行合作,他们是不需要处理inventory,只要通过他们的平台出售,affiliate 就会获得一部分的收入。Datin Mina 也表示说,这个是给女性创业者一个做生意的机会啦!

*以我的角度来说,affiliate 是最低成本的marketing,因为只有在出售后才需要分盈利,不然的话早期是没有成本的。

而Natura 的定位则是为了增加整体Group 提供给顾客的价值,目前Natura 在Sunway Pyramid 已经有一个pop-up store,管理层预计在未来三年开设 6 家(一年2家),地点会在主要的城市,主要的目的是让客户群体验Natura 产品,比较像是showroom 类型的,而在今年,他们也打算设立一个跟TBS 类似的permanent store,提供客户产品体验,以及当场销售的服务!

💎 Q2a. 那么Natura 公司会预计在未来的 3 – 5 年内,达到对于整体营业额 10% 的贡献吗?

这个也是我们未来的目标之一,而Natura 的breakeven point 因为涉及客户体验,showroom 的性质,被归类成brand building expenses,因此不能被capitalized 掉,而对于整个Natura segment来说,预计会在 2 – 3 年左右达到breakeven。

💎 Q3. 从Prospectus 看得到,接下来位于柬埔寨的5家新 Point-of-Sales 需要到初始资金来进行inventory financing,但是位于越南的18家却不用,那么越南的inventory financing 是不是公司内部的资金支持?

是的,不过由于公司的IPO retail 以及institution 价格下调,公司一共集资RM 47 Million 左右而已,因此减少的部分是在working capital 方面,所以柬埔寨和越南的inventory financing 将会由公司的内部资金支持!

💎 Q4. 介于马来西亚跟越南之间的文化差异,越南的high street store 会比马来西亚多,而马来西亚的则是比越南的Mall Stores 数量高(因为马来西亚比较热,所以shopping mall 比较多人),你可以分享一下在越南的市场状况吗?

目前越南的人口大约是本地的三倍(2019 年达到96 Million),而且Disposable Income 也在增强当中,对于公司 “Masstige” 的产品定位是有利无害的!

不过,很有趣的是越南从以前的high street mall 慢慢转换成趋向modern malls 消费,而接下来公司会开设的 18 家Point-of-Sales 也会专注于modern malls里面!

主要的城市是Hanoi,Ho Chi Minh City,Tà Năng 等,过往的历史是越南的商铺平均在一年内达到breakeven,甚至是获得盈利!

Q5. 明白,看来越南的成长会成为你们未来的growth catalyst,讲到IPO 价格,为什么公司会调低retail 和 institution 的价格呢?

其实公司调低IPO 价格是想维护投资者的权利,因为retail 方面公司被oversubscribed 13 倍,所以不是需求量的问题,而是管理层跟promoter 在考量市场波动性的问题后,决定调低至RM 0.640,给予投资者一个更高的获利空间。

💎 Q6. 根据现在 INNATURE-TBSI 之间的合约,INNATURE 有绝对的权利(就是说,在马来西亚他们可以出售TBS 产品而已)在马来西亚出售,其中包括Penisular Malaysia,Sabah,以及Labuan,但是不包括Sarawak,管理层有兴趣从Sarawak 的Franchisee 手中拿过代理权吗?

有考虑过,其实是价格的问题。这个问题就要回到一开始TBSI 授权的时候,把Penisular Malaysia,Sabah,Sawarak,Labuan 分割出来,属于一个legacy 类型的问题。

💎 Q7. 目前观察到的是,从机场retail 对于整体营业额占了 4.6%(FPE 2019),那么管理层预计COVD-19 影响会有多大呢?

目前机场的客户群是属于Mixed,并没有偏向于中国人,而这个病毒爆发是在CNY Eve 左右,所以现阶段还是很难说,需要等到Q1 结束后才可以下定论,不过,可以看回过往在 2009 年的时候,公司的SSSG 并没有减少,反而有少量的增加!

💎 Q7a. 那么对于这个新冠形病毒,管理层有些什么计划呢?

我们也已经通过网络的平台销售来减轻病毒对我们的影响,这几天我们看到通过网络的销售有着显着的提升,不过实体效应也是要等到过一段时间才能下定论..

💎 Q8. 我很惊讶 2019年你们还可以持续成长,很期待FY 2020 的全年成绩!那么,目前公司的最大挑战是什么?是维持市场份额,还是达到成长?

对于本地来说,竞争非常的大,所以预计FY 2020 的成长会是呈flattish 形,而外国的销售量,比如柬埔寨跟越南成长空间则比较大。

💎 Q8a. 那么我可以说,本地市场的focus 是在于维护市场份额,而同一时间会以外国市场的扩张来增加公司的Topline 和Bottomline 吗?

是的!公司接下来会配合omnichannel 的形式来发展业务,跟上面提到的一样,马来西亚的目标是达到较为低位的单数成长率(Low Single Digit Growth)。至于越南的话,还有很大的发展空间,相比于马来西亚网上销售多了很多!

当然,对于本地的话公司也会专注于提升productivity(通过omnichannel 的方法),也有计划把本地的online sales 从FPE 2019 的 1.6%继续提高!

而对于马来西亚,我们也会利用会员的形式(Love Your Body™️,公司可以根据客户的购买数据,消费习惯来进行推销和保留客户,因此是属于公司的competitive advantage 之一)来维持顾客群,64% 的销售是来自我们的会员,至于年龄分布的话,则是以年轻人多,69% 都是39岁以下的客户。

💎 Q9. 在马来西亚,马来人占了比较多人数,那么公司的客户群是不是大多数都是马来西人呢?

是的!我们的营业额是反应本地的demographic 走势,一个比较鲜为人知的销售点是,友族比较喜欢把TBS 产品当成 “Hantaran” 来送礼!而且,公司的产品是 100% vegetarian,Natura 则是 100% vegan,所以就算没有HALAL 的证书,他们依然可以放心的使用。

另外,INNATURE 也是属于Shariah Compliance 的公司,因此一些回教基金在未来如果对我们的公司有兴趣的话,也可以投资进来!

💎 Q10. 公司的上市费用一共是RM 6.37 Million,在过去一年已经factor in 多少了呢?剩余的在未来会如何影响 Profit & Loss 呢?

在2019 全年,公司已经支付 RM 3.6 Million 左右的上市费用(从 Q4 里面可以看到factor in 了 RM 900,000),而剩余的 RM 2.7 Million 左右有一半可以被capitalize,另外一半的 RM 1.35 Million 则是会算进Profit & Loss 里面。

总结:INNATURE 是我看过比较透明化的一家公司 🤔(至少我个人prefer 他们多过D…. 不说了),未来的成长方向也是有的,由此可见,今天的下滑给了公司一个更高的margin of safety!

当然,我不是叫你买 🌚 只是我个人认为公司管理层是属于可以信任的,根据FY 2018 全年的 RM 0.051 cents EPS(Core),目前的 P/E 是11.57 倍左右!

你看着办咯~

12Invest

--The Body Shop产品的零售商和分销商InNature Bhd昨天在马来西亚交易所的主要市场上首次亮相,开盘价为每股72仙,比其首次公开募股(IPO)价格高8仙或12.5%。 64仙。

然后,它进一步上涨至74仙,之后回吐涨幅,收于65.5仙,仍比其IPO价格上涨了2.34%或1.5仙。它是昨天在当地交易所交易最活跃的股票,完成了1.437亿股。

一月份末,它的IPO价格最初定为68仙,上涨了4仙。但根据该公司的证券交易所备案,该价格在2月10日降至64仙。
InNature公司的非独立非执行董事长拿督·西蒙·冯宗衡(Datuk Simon Foong Choong Heng)昨日在公司上市仪式上表示,最终IPO价格是在对当前市场所有挑战定价后得出的。
“我们在预定书的过程中(针对公司的IPO)有一个[价格]范围,该价格范围应该在62仙和68仙之间。但考虑到充满挑战的时期,我们认为[IPO价格]应该...在所有这些挑战中定价,”他以Covid-19爆发为例说。
与此同时,InNature董事总经理Datin Mina Cheah-Foong表示,投资者将始终寻找能够提供稳定收益的良好投资,在不确定的时期更是如此。
“我认为您无法把握时机。如果您是一家扎实的公司,我认为任何时候都是[IPO]的好时机,”她说。
她还说,要说出病毒爆发对InNature业务的影响还为时过早。
“但是,我们可以向您保证,在过去的35年中,我们经历了Nipah病毒,H1N1(流感病毒),SARS(严重急性呼吸道综合症)等。这些年来,我们经历了增长,并且始终保持着盈利能力。
“我认为人们不会停止购买洗浴用品和肥皂。她说:“我们将应对这种挑战以及其他挑战。”
同时,InNature执行官Molly Fong表示,InNature制定了战略,包括在新的美容品牌Natura(百分百纯素食)下推广其电子商务平台,以应对严峻的商业形势。
“对于Natura,我们将着手进行社会营销和销售。简而言之,它是直销2.0。我们打算使用移动应用程序(应用程序)使人们能够开展消费者对消费者的业务,从而消除了所有传统的直销观点。因此,您不必持有股票并亲自与客户或美容顾问会面,一切都通过Internet完成。” Mina说。
目前,InNature的大部分销售额是由其零售业务The Body Shop推动的。 InNature拥有124家The Body Shop商店,其中在马来西亚有89家,在越南有34家,在柬埔寨有一家新店。
该公司正在寻求进一步扩展零售业务,Fong强调,InNature在越南的业务潜力很大,该公司计划在未来三年每年在越南开设六家新店。该公司希望这个市场在将来能为集团带来更多的贡献。
InNature截至2019年12月31日(FY19)的净利为3015万令吉,相比2018年的4563万令吉,尽管收入从1亿4848万令吉增长4%至1亿1968万令吉。
应当指出的是,FY19包括非核心项目,例如与上市相关的支出,而FY18则记录了非现金资产向所有者的分配产生的公允价值收益。撇除这些非核心项目,该集团的税后核心盈利为3,374万令吉,相比之前的3,609万令吉,主要是受其新业务的170万令吉亏损拖累。
InNature的IPO涉及公开发行7407万股新股,以及要约出售1.032亿股现有股份。以目前的股价计算,其已发行的总股本为705,880,000股,市值为46,240万令吉。
--Innature Berhad


Share Capital
Market Cap: RM480 mil
Total Shares: 705.881mil shares

Business
The group hold The Body Shop franchises (beauty product) and operate TBS point-of-sale in Malaysia, Vietnam, & Combodia.

Geo
M'sia: 85.3%
Vietnam: 14.7%

Fundamental
Market: Main Market
P/E & ROE: PE13.3 (Prospectus book is) ROE24%
*Intangible asset: 52.973 mil
Dividend policy: Suggest 30% dividend policy profit after tax.

Financial Ratio
Trade receivable: 4.65 days
Trade Payable: 63.37 days
Inventory turnover: 191.84 days

Past Financial Proformance (Revenue, EPS)
2019 (9mths): RM138.195 mil (EPS: 0.0352)
2018: RM184.474 mil (EPS: 0.0722)
2017: RM171.919 mil (EPS: 0.0381)
2016: RM159.902 mil (EPS: 0.0424)

Net Profit Margin
2019: 18.0%
2018: 19.6%
2017: 17.8%
2016: 16.9%

Directors Remuneration for FYE2019 (from gross profit 2018)
Dato' Simon: RM60k
Datin Mina: RM0.693 mil
Darly Foong: -
Molly Fong: RM0.866 mil
Dato' Maznah: RM90k
Tengku Zatashah: RM80k
Total director remuneration from gross profit: RM1.789 mil or 1.43%

Key Management Remuration  for FYE2019 (from gross profit 2018)
Jesse Siew: 500k-550k
Mae Chan: 400k-450k
Cang Yang: 400k-450k
Meng Leong: 250k-300k
Lily-Hue Nguyen: 800k-850k
Julie Wong: 300k-350k
key management remuneration from gross profit: RM2.650-2.950 mil or 2.13-2.37 %

Use of fund
Capital Expenditure: RM34.50 mil (68.5%)
Working Capital: RM3.80 mil (7.5%)
New Business development: RM5.7 mil (11.3%)

Industry CAGR%
Msia 2013-2018: 6.2% CARG on CPC (Cosmestics Personal Care)
Msia 2018-2023: 8.0% (forecast)
Vietnam 2013-2018: 12%
Vietnam 2018-2023: 11.6% (forecast)
*2002-2018 income per capital CAGR urban 14.8%, CAGR rural 16.1%
*Increase of female spending power.
*Increase of internet, mobile business & e-commerce.
*Growing of acceptance of natural products.
*Vietnam CPC (cosmetics personal care) CAGR 12% 2013-2018

Good thing is:
1. PE13 & ROE24% is attractive.
2. Every year net profit more than 15%
3. Revenue is increasing.
4. Director remuration & management fee is acceptable.
5. Cosmetics Personal Care market/industry expanding every year.

Conclusions
Is a attractive business. Increase of female spending power in Msia, Vietnam, & Combodia will continue to increase the growth of Comestics Personal Care industry. The business have intention to pay out 30% PAT as dividend, it should be an attractive dividend holding counter.

💪😍😄老板喊话,不用怕,加倉,低于64的IPO都是加倉机会。自己决定。

Net cash:87万
Profit margin %:14
Roe %:9
Nta :Rm0.138
基本面行。业务成長中。
大股东持74.89%股份(507428,000)
 innature大马新成長动力,natura 网上强势登陆,越,柬是成長区塊,洗洁,护肤为消耗必須品,公司有一定的品牌效力,价值浮现59仙就是買入。
InNature confident of riding out Covid-19 scare | https://www.klsescreener.com/v2/news/view/640020

💪🌈暂时有投资人切亏出局,会回弹,公司有前景,不怕,净利30%派息。














基于新商业策略 乐天交易给予InNature买入评级


(吉隆坡20日讯)基于InNature Bhd推动销售增长的新商业策略,乐天交易给予该股“买入”评级。
这家以零售品牌The Body Shop闻名的公司,拟通过全方位策略,藉大马的网络,推动同店销售增长。
该研究机构今日在报告中指出:“目前,超过85%的销售来自大马,另外15%来自越南。The Body Shop在大众市场的定位很好,为大众市场提供价格实惠的优质产品,在大马和越南拥有强大的客户群。”
The Body Shop的“无动物实验”和天然产品的反响很好,这些产品吸引了忠实的追随者,会员贡献了销售总额的60%以上。
InNature预计,通过首次公开募股(IPO)所筹集的资金,其中3450万令吉将用作大马、越南和柬埔寨的资本开销。
同时,11.3%资金将充作大马Natura的商业开发成本,以及7.5%充当营运资本。
乐天交易将InNature的目标价定为81仙。
休市时,该股起4仙或6.25%,挂68仙,达1亿1267万5300股易手。

末季净利狂泻60% InNature派发1仙特别股息


(吉隆坡18日讯)InNature Bhd将于本周四(2月20日)在大马交易所主板挂牌,其截至2019年12月杪第四季净利狂泻60%,主要是大马的新业务亏损120万令吉、营运成本增加及其他营运收入减少所致。
这被越南的较高收入所抵消。
该公司在2019财年末季净赚791万令吉,2018财年末季为1977万令吉。每股盈利从2018财年末季的3.13仙,跌至2019财年末季的1.25仙。
惟季度营业额增加2.6%至5349万令吉,一年前报5215万令吉,归功于越南的营业额增长43.2%及新业务的贡献。
拥有The Body Shop产品独家贸易和分销执照的InNature解释说,由于市况充满挑战、消费者信心疲弱和消费习惯转变以及促销期从2018财年的10月改为2019财年的8月,导致大马现有业务收入在2019财年第四季按年下降了5.4%。
尽管如此,该集团宣布在2019财年派发每股1仙特别股息,将于4月30日支付。
包括2019年12月27日派发的首期股息,该年度的总派息将为1706万令吉,占集团全年净利的56.6%。
季度表现疲弱把集团的2019财年全年净利拉低33.9%至3015万令吉,2018财年报4563万令吉,但营业额从2018财年的1亿8447万令吉,上扬3.9%至2019财年的1亿9168万令吉。
展望未来,InNature表示,新冠肺炎疫情影响了营运环境。
“我们已经在这个行业长达35年,这样的负面事件对我们来说并不新鲜,尽管在2020财年首季预见一些挑战,但在这段不确定的时期,我们将继续谨慎经营业务。”
“根据首次公开募股(IPO)在2020财年的资金使用计划,我们将继续投资现有业务和新业务。集团预计整体收入将持续增长,并在2020财年保持盈利。”
InNature计划通过IPO筹集5037万令吉,每股发售价为68仙。

The Body Shop零售商InNature上市首日走高


(吉隆坡20日讯)今日在大马交易所主板上市的InNature Bhd,一度上涨10仙或15.63%,至74仙。
The Body Shop International Ltd零售商InNature今日以72仙迎市,首次公开募股(IPO)发行价为64仙。
截至10时46分,该股报69.5仙,扬5.5仙或8.59%,交投冠全场,达1亿291万1200股易手。
InNature董事经理拿汀谢金珠在上市仪式上表示,虽然公司意识到新型冠状病毒肺炎疫情所带来的挑战,但要评估疫情对公司业务的影响还为时过早。
“但是,我们可以保证,在过去35年,我们经历了立百病毒(Nipah)、H1N1、非典型肺炎(SARS)等疫情。这些年来,我们取得增长,并一直保持盈利能力。”
“我不认为人们会停止购买洗漱用品和肥皂。我们将经受住这些挑战和其他即将到来的影响。”
InNature通过IPO公开发行7407万新股,以及献售1亿320万股。
根据7亿588万股的扩大后股本,按69.5仙计算,该公司的市值为4亿9059万令吉。





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