余光成浅谈投资: 建裕股權‧豐田通商虎視眈眈

2015年11月14日星期六

（吉隆坡14日訊）知情人士透露，豐田集團貿易臂膀，豐田通商（Toyota Tsusho）仍有意收購建裕珍廠（KIANJOO,3522,主板工業產品組）的控股股權，並已諮詢國際金融顧問公司。該金融顧問已聯繫建裕珍廠的控股股東——冠旺（CANONE,5105,主板工業產品組）。

冠旺是擁有32.9%股權的單一大股東，而冠旺的大股東為其非執行董事楊仁和，他也是建裕珍廠的董事經理。

建裕珍廠不置評
大股東未回复

在聯繫時，建裕珍廠不願為此事置評，楊仁和也未回复。

回溯當時，豐田通商是在去年3月向建裕珍廠發非約束性投資意向書，表示有意以每股3令吉74仙收購建裕珍廠51%股權，高於Aspire Insight私人有限公司（AISB）的3令吉30仙。

在2013年11月，AISB也曾欲以14億7千萬收購建裕珍廠的資產及債務。

AISB是僱員公積金局（EPF）及首席營運員兼執行董事徐啟良共同成立的一家特別通途公司。

或與AISB競購

若豐田通商正式向建裕珍廠出價，或許就會跟AISB掀開競購戰。

若競購戰開打，豐田通商會因馬幣走跌而得到更高的金融實力。

當馬幣兌美元在3令吉60仙時，豐田通商出價為8億3千令吉，大約2億3千萬美元。若2億3千萬美元是豐田通商收購預算，以目前馬幣兌美元4令吉20仙而言，豐田通商可把收購價格提高至每股4令吉。

以營運能力而來，建裕珍廠比去年更有吸引力。

建裕珍廠在前3季裡，無論在營業額及淨利上都不斷成長。截至6月30日，半年營業額成長至7億3千770萬令吉，淨利也成長6千350萬令吉。

同時，建裕珍廠債務也下跌至1億5千110萬令吉，保留盈利則增加17%至10億8千萬令吉。

擁有建裕珍廠控股股權的另一個知情人士表示，收購建裕珍廠可讓豐田通商在東盟擴充消費者產品業務，也可為該公司的原料業務提供固定及穩定的客源。對豐田通商而言，這是垂直整合。

設立于名古屋及東京的豐田通商，主要供應鐵、鋁、鐵板等跌制產品。建裕珍廠。本地的鋁罐包裝領頭羊每年需要5萬5千至6萬噸的錫片和3萬5千噸鋁片。

若豐田通商提高收購價，AISB也可能會提高價格。

冠旺是大贏家

到最後，冠旺將會是這次競購戰的大贏家，這可為該公司在建裕珍廠的投資釋放更多價值。

而且，值得注意的是，建裕珍廠並非讓大股東急欲脫手的陷困公司，相反的，該公司非常穩健，過兩年的財務表現更是耀眼，累積持有龐大現金與盈利。

金屬罐包裝具成長動力

追求強勁盈利增長者可能對金屬罐包裝領域興趣缺缺，但相信與否，一些銷售活躍的金屬罐製造商，卻面對產能不足問題。

建裕珍廠（KIANJOO,3522,主板工業產品組）因柔佛珍（JOHOTIN,7167,主板工業產品組）無法應對顧客過高的需求及優先考慮乳製品包裝，而由後者手中贏得一些顧客。

這或許是市場開始對建裕珍廠、冠旺（CANONE,5105,主板工業產品組）及柔佛珍購興增加的原因，導致這3家金屬罐包裝公司股價走高10至94%。

根據theedgemarkets.com，冠旺及柔佛珍出現企業活動的可能性很高。

行業專家相信，近期有關公司股價走揚，主要是由基本面強穩、乳製品需求強勁、生產成本低及匯率利多帶動。

“業者具原料價格下滑優勢，目前鋁價處於低水平紀錄，鐵價疲弱及馬幣走疲也為涉及出口業務的公司加分。＂倫敦金屬交易所3個月期貨顯示，鋁價跌26%至每噸1千518美元；馬口鐵售價則每噸介於800至900美元；馬幣兌美元則在一年內下跌30%，令出口業務受惠，也讓製造商進口成本增加。

明年或漲價7至8%

考量潛在匯率風險、能源價格及過路費調漲，金屬罐業者正在醞釀明年調漲價格7至8%，以轉嫁成本給顧客。

業者認為，長期而言，金屬罐領域屬夕陽工業，促使冠旺及柔佛珍多元化至食品及乳製品領域，以降低對傳統金屬罐製造業的依賴。

不過，部分人士並不認同金屬罐包裝業務是夕陽工業，因大部分業者依然為訂單忙碌及拓展產能。（星洲日報／財經‧The Edge專版）