MarketInsight
Tuesday, 26 September, 2017
www.bimbsec.com.my
Company update
Hibiscus Petroleum
BUY◄►
Price: RM0.63
Target Price: (+35%) RM0.85
Direct proxy to crude recovery
We continue to like Hibiscus as it provides direct exposure to the upstream business which is poise to benefit from the recovery in crude oil prices.
We remain excited with its earnings prospect over FY18-20F on the back of higher production from Anasuria and the potential structural growth arising from the new PSC role in North Sabah.
Maintain BUY call with a revised DCF-derived TP of RM0.85 (from: RM0.65, WACC: 9.0%). Our strong conviction on Hibiscus is also underpinned by its business model which is focused on acquiring quality producing assets from major oil companies.
个人观点：
公司己转为实际生产油气了，目前现金流不是问题了，勘探业务仍进行着，
一间于2017年6月止净利1亿，零借贷，现金5450万，现正以pe=9倍在交易，
在行业前景看好的情况下明显被低估了，油气股合理的pe=15倍，股价=rm1.05,
只是分享，投资请三思且自负。
a)
OPEC降库存目标或已达成，原油平静中谋划新征途
米末
汇通网讯——9月25日，原油期货价格受美元走高打压，但守住了上一交易日的大部分涨幅，主要产油国称，市场稳定在再平衡道路上。科威特石油部长马尔祖克称，全球原油库存减至了五年平均水平，这是OPEC宣称的目标水位。
周一(9月25日)，原油期货价格受美元走高打压，但守住了上一交易日的大部分涨幅，因在维也纳开会的主要产油国称，市场稳定走在再平衡的道路上。
石油输出国组织(OPEC)、以及俄罗斯等非OPEC产油国自2017年初以来，已减产约180桶/日，帮助提振油价在过去三个月上涨15%左右。
科威特石油部长马尔祖克(Essam Al-Marzouq)主持了上周五(9月22日)的联合部长级监督委员会(JMMC)会议，他称减产行动帮助将全球原油库存减至了五年平均水平，这是OPEC宣称的目标水位。
截至发稿，美国原油交投于50.57美元/桶，小幅下挫0.18%；布伦特原油换手于56.39美元/桶，微跌0.05%，但依然位于上个交易日创下的4月19日以来高点56.47美元/桶附近。
美元指数涨0.15%。德国大选结果显示，极右翼政党支持率大幅上升，使总理默克尔组建执政联盟的难度加大。欧元受此影响下滑。
俄罗斯能源部长称，预计1月之前不会决定是否延长限产协议至明年3月底之后，但其他部长认为今年年底前可能就会做出决定。
阿联酋能源部长周一称，该国对减产协议的遵守程度为100%。
三菱UFJ研究咨询公司驻东京的资深分析师Tomomichi Akuta表示：“相比其他市场而言，原油定价偏低，但任何大幅上升走势都将被页岩油的产量增长所削弱。”
美国原油料将再次测试每桶54.66美元阻力位，若升破该位则可能在三个月内涨至下道阻力位60.09美元。
该合约目前处在C浪，即始于2016年2月11日低位26.05美元的假定三浪周期中的第三浪。
这个周期目前为止受到2008年7月高位147.27美元至26.05美元跌势的几个回档位的有力控制。
23.6%的回档位54.66美元压制了A浪涨势，并引发一波修正，而这波修正或许已在43.75美元附近结束。
C浪来势汹汹，可能至多升至71.24美元。但在年底前达到这一目标似乎太不现实。更可能的目标或许在60.09美元，即61.8%预测水准。
目前为止还不清楚C浪这次能否轻松站上54.66美元。较为清楚的一点是，该阻力引发的修正或许要比上次浅得多，至多低见48.94美元。
仔细审视A浪结构后会发现，其由三个小浪构成。第三浪(c)浪最高处为(a)浪61.8%回档位。
这个比率或许适用于C浪与A浪之间的关系，暗示C浪或许会延伸至60.09美元。若跌破48.94美元，则可能跌至46.31美元。
根据波浪型态和费波纳奇比率分析，布伦特原油到年底可能升至每桶65.80美元。该合约目前处于C浪，这是2016年1月20日低点27.10美元开始的假定的三浪周期的第三浪。
这个周期受两组费波纳奇回档位控制。一组是2008年7月高点147.50美元至27.10美元的下行趋势的回档位，另一组是2012年3月高点128.40美元至27.10美元的较短下行趋势的回档位。
过去几周连续上涨后，布伦特油价最终攻克55.51美元这道障碍，即上述较长下行趋势的23.6%回档位。
这是油价第二次站上这道阻力位。理论上看，油价可能进一步涨至73.09美元，但是这个目标太过遥远，不太现实。以65.80美元作为初步目标更有意义。
对目前周期的波浪结构做详尽分析，显示出63.67美元的类似目标，即C浪的61.8%费波纳奇预测水准。该分析显示，A浪由三道小浪组成。第三浪(c)浪约是(a)浪长度的61.8%。
C浪和A浪之间也可能存在这种数学关系，意味着C浪长度大致是A浪的0.618倍，也就是达到63.67美元。
C浪也由数道小浪组成。根据(-a-)浪的构成，C浪在抵达63.67美元之前或许不会被深度修正打断。油价若跌破目前支撑位55.51美元，则暗示或将出现修正，跌向51.01美元。
汇通财经易汇通行情软件显示，北京时间14:58，美国原油报50.56美元/桶，布伦特原油报56.38美元/桶。
b)
库尔德公投或引爆全球油市，布油刷新逾两年来新高
大维
汇通网讯——9月25日受人瞩目的伊拉克库尔德地区独立公正式举行。据外媒报道，此次独立公投的投票参与率已达到76%。鉴于伊拉克产油量位居OPEC第二大，此次公投结果或对全球石油产量造成较大的冲击。
周一(9月25日)，受人瞩目的伊拉克库尔德地区独立公正式举行。据外媒报道，此次独立公投的投票参与率已达到76%。鉴于伊拉克产油量位居OPEC第二大，此次公投结果或对全球石油产量造成较大的冲击。
此外，相应的地区局势紧张化，也可能波及到周边国家的石油产量。对此，油价反应激烈。截至目前，布伦特原油已刷新2015年7月以来新高至58.50美元/桶，现日内涨幅为2.42%。
据分析，倘若库尔德独立，OPEC减产努力或付之东流。因伊拉克和伊朗分别因为长年战乱和长期遭受国际制裁，丧失了大片国际原油市场份额，倘若伊拉克因为政治原因导致其石油资产缩水，为了维护OPEC老二地位，伊拉克必然会开足马力运行原油生产设施，而伊朗为提升其在OPEC的话语权也有可能不会放过这一千载难逢的机会。
另据媒体报道，伊库区独立公投，致周边邻国绷紧神经。除伊拉克中央政府强烈反对外，土耳其、伊朗和叙利亚三个周边邻国也对库区独立公投绷紧神经，密切关注公投结果及其可能带来的影响。
图：布油创2015年7月以来新高至58.50美元/桶
分析人士指出，一旦公投结果对独立亮绿灯，土耳其等邻国可能将采取经济和军事措施来应对。据报道，土耳其空袭了伊拉克北部的库尔德工人党。
土耳其总统埃尔多安威胁称，将伊拉克库尔德地区经过土耳其的石油出口渠道中断。而土耳其总理耶尔德勒姆则表示，不会承认伊拉克库尔德独立公投的结果，公投将进一步增添现有混乱局面。
此外，美国国务院曾表示，美国强烈反对伊拉克库尔德地区的独立公投。而伊朗总统鲁哈尼认为，伊拉克库尔德公投是非常危险的。法国总统马克龙则表示，伊拉克需要维持地区与政治稳定，库尔德地区独立公投或产生负面影响。
此外，相应的地区局势紧张化，也可能波及到周边国家的石油产量。对此，油价反应激烈。截至目前，布伦特原油已刷新2015年7月以来新高至58.50美元/桶，现日内涨幅为2.42%。
据分析，倘若库尔德独立，OPEC减产努力或付之东流。因伊拉克和伊朗分别因为长年战乱和长期遭受国际制裁，丧失了大片国际原油市场份额，倘若伊拉克因为政治原因导致其石油资产缩水，为了维护OPEC老二地位，伊拉克必然会开足马力运行原油生产设施，而伊朗为提升其在OPEC的话语权也有可能不会放过这一千载难逢的机会。
另据媒体报道，伊库区独立公投，致周边邻国绷紧神经。除伊拉克中央政府强烈反对外，土耳其、伊朗和叙利亚三个周边邻国也对库区独立公投绷紧神经，密切关注公投结果及其可能带来的影响。
图：布油创2015年7月以来新高至58.50美元/桶
分析人士指出，一旦公投结果对独立亮绿灯，土耳其等邻国可能将采取经济和军事措施来应对。据报道，土耳其空袭了伊拉克北部的库尔德工人党。
土耳其总统埃尔多安威胁称，将伊拉克库尔德地区经过土耳其的石油出口渠道中断。而土耳其总理耶尔德勒姆则表示，不会承认伊拉克库尔德独立公投的结果，公投将进一步增添现有混乱局面。
此外，美国国务院曾表示，美国强烈反对伊拉克库尔德地区的独立公投。而伊朗总统鲁哈尼认为，伊拉克库尔德公投是非常危险的。法国总统马克龙则表示，伊拉克需要维持地区与政治稳定，库尔德地区独立公投或产生负面影响。
c)
OPEC或再放减产大招，多头乘胜追击美油涨近3%
汇通网讯——美国WTI 11月原油期货电子盘价格9月25日收盘大涨1.46美元，涨幅2.88%，报52.12美元/桶，创今年4月以来新高。周一油价大幅上涨，因原油需求增加，且预期OPEC产油国将延长减产协议。
美国WTI 11月原油期货电子盘价格周一(9月25日)收盘大涨1.46美元，涨幅2.88%，报52.12美元/桶，创今年4月以来新高。周一油价大幅上涨，因原油需求增加，且预期OPEC产油国将延长减产协议。
与此同时，ICE布伦特11月原油期货电子盘价格收盘大涨2.22美元，涨幅3.90%，报59.12美元/桶，布伦特油价触及2015年7月以来最高水平。
(上图为美国WTI 11月原油期货价格日内分时图，图上时间为美国东部时间；图片来源：汇通财经)
(上图为美国WTI 11月原油期货价格最近一年的日线蜡烛图，图上时间为美国东部时间；图片来源：汇通财经)
从持仓数据看，市场认为美国原油依然存在上涨的空间。从上周五公布的CFTC持仓数据看，对冲基金将看涨美油的头寸增加至4周来的新高。
能源分析师Tamar Essner表示，投资者相信一旦油价超过50美元，石油企业将会蜂拥而至。而且投资者似乎更愿意押注美油价格上涨至接近布油价格，而不是布油回落来缩小与美油的价差。
美国页岩油生产商使用使用更为先进的钻探方法，产量恢复成为推迟市场再平衡的主要原因。 今年石油价格上涨刺激美国钻石企业增加产量，但有迹象表明美国经济复苏正在放缓。
近期在美国经营的石油钻井平台数量趋于平稳。上周五公布的数据显示，贝克休斯石油钻井数在六周内有五周录得下降。
本月早些时候公布的美国石油生产数据显示，美国6月份的产量大幅下滑约910万桶/日。截至9月15日当周，产量大约950万桶/日，经过短暂的下降后，美国石油产量从飓风哈维的影响中恢复。
尽管两大合约均上涨，但美国产量增加的担忧仍压制美国原油价格，令其较布伦特原油贴水走阔。美国原油和布伦特原油价差走阔至约7美元，为2015年 8月以来最阔。
Tradition Energy市场研究董事Gene McGillian称，主要是受到减产开始产生效果、市场正在恢复平衡的看法推动。
土耳其称，将切断一条将石油从伊拉克北部运往全球市场的输油管，给库尔德自治区独立公投带来更大压力。
伊拉克政府不承认公投，呼吁外国停止从库尔德进口原油。
德国商业银行在一份报告中称，如果这一抵制呼吁获得成功，差不多每日市场供应量减少50万桶原油。
石油输出国组织(OPEC)、俄罗斯和其它几个产油国自2017年初开始每日减产约180万桶原油，帮助油价在过去三个月上涨了约15%。
上周五在维也纳主持联合部长级监督委员会会议的科威特油长马尔祖克称，限产正帮助全球石油库存降至五年均值，也就是OPEC的目标水平。虽然在维也纳的会议上，产油国未能就再度延长减产达成一致，但部分市场分析人士认为，达成再度延长减产协议只是时间问题。
Lipow Oil Associates总裁Andy Lipow表示，市场预计OPEC与非OPEC产油国的减产协议会延长至2018年底。
d)
OPEC以及俄罗斯为代表的10几个非OPEC产油国集体减产力度可谓空前，在当前需求端的强劲增长势头令外界惊讶之际，中东地区油源的稳定性还因为库尔德独立公投面临新的变数。6月份以来，国际油价已大幅上扬逾20%，布伦特原油主力连续合约价格更是在本周刷新近2年高位，未来或冲击60美元/桶大关。
不过，60美元/桶关口很可能成为多头新的瓶颈，油价长时间徘徊、甚至站稳上方的可能性甚小。随着原油出口收入的不断增加，OPEC各成员国继续遵守集体减产协议的定力难免会弱化，而不少观察家还认为，减产协议有效期应进一步延长。此外，美国页岩油产业方兴未艾，原油价格快速高企可能促使生产商开足马力增产。
瑞银集团商品分析师Giovanni Staunovo称：“布油四季度有望站上60美元关口，但持续时间可能不长。这可能向美国页岩油厂商发出错误信号，诱导他们盲目增产。”
当然，在历经数年价格低迷之后，国际原油市场供求双方的心态也发生了明显转变。近期在新加坡举行的年度亚太石油会议上，与会者普遍认为，今年全球原油需求有望增加170万-180万桶/日，较今年年初时候预测值高出40万-50万桶/日。
挪威银行首席原油分析师Torbjorn Kjus在接受电话采访时称：“相比今年上半年出现的两波涨势，如今原油价格上行更多地是受到基本面改善的驱动，库存下降和炼厂利润提升意味着，需求已经明显较以往旺盛了。”
但是在 Gunvor Group Ltd.首席经济学家David Fyfe看来，原油市场可能在2018年年初面临新的挑战，供给端可能再度呈现井喷现象。
PVM Oil Associates Ltd.在接受采访时表示：“如果三季度末油价上破60美元/桶，那么四季度价格重心有望保持在该关口上方，不过2017年过后油价如何运行，很大程度上还得看OPEC政策。”
尽管俄罗斯能源部长诺瓦克在上周结束的维也纳会议上强调，各方需要开始制定退出减产协议的策略，但是包括英国BP公司在内的一些业界巨头还是认为，OPEC及非OPEC产油国有必要第二次延长减产协议有效期。
Petromatrix GmbH常务董事Olivier Jakob在邮件中写道，油价站上60美元/桶后将会给市场带来新的挑战，那就是产油国是否还有足够的意愿完全遵守减产协议，这一点不少市场参与者是不乐观的。
美国页岩油产业显然是阻碍油价持续走高的最大威胁，生产运行成本测算表明，国际油价站上60美元/桶后，他们就将进入较为舒适的边际利润区间。
AlphaValue SAS分析师Alexandre Andlauer预期：“未来4个月内，美国页岩油可能增产40万桶/日，不仅先前停产的裂解装置会复产，那些前期为完工的新采掘设备也会陆续投产。”
即便是最为乐观的市场参与者，他们也认为，油价在未来1年时间里很难突破65美元/桶。全球顶尖交易商Vitol Group执行官Chris Bake坦言：“油价突破60美元/桶，美国页岩油厂商增产就不会有大的顾忌了。”
与此同时，ICE布伦特11月原油期货电子盘价格收盘大涨2.22美元，涨幅3.90%，报59.12美元/桶，布伦特油价触及2015年7月以来最高水平。
(上图为美国WTI 11月原油期货价格日内分时图，图上时间为美国东部时间；图片来源：汇通财经)
(上图为美国WTI 11月原油期货价格最近一年的日线蜡烛图，图上时间为美国东部时间；图片来源：汇通财经)
持仓数据显示机构看涨油价
从持仓数据看，市场认为美国原油依然存在上涨的空间。从上周五公布的CFTC持仓数据看，对冲基金将看涨美油的头寸增加至4周来的新高。
能源分析师Tamar Essner表示，投资者相信一旦油价超过50美元，石油企业将会蜂拥而至。而且投资者似乎更愿意押注美油价格上涨至接近布油价格，而不是布油回落来缩小与美油的价差。
美国页岩油生产商使用使用更为先进的钻探方法，产量恢复成为推迟市场再平衡的主要原因。 今年石油价格上涨刺激美国钻石企业增加产量，但有迹象表明美国经济复苏正在放缓。
近期在美国经营的石油钻井平台数量趋于平稳。上周五公布的数据显示，贝克休斯石油钻井数在六周内有五周录得下降。
美油产量恢复或施压油价
本月早些时候公布的美国石油生产数据显示，美国6月份的产量大幅下滑约910万桶/日。截至9月15日当周，产量大约950万桶/日，经过短暂的下降后，美国石油产量从飓风哈维的影响中恢复。
尽管两大合约均上涨，但美国产量增加的担忧仍压制美国原油价格，令其较布伦特原油贴水走阔。美国原油和布伦特原油价差走阔至约7美元，为2015年 8月以来最阔。
Tradition Energy市场研究董事Gene McGillian称，主要是受到减产开始产生效果、市场正在恢复平衡的看法推动。
库尔德公投或令供应减少支撑油价
土耳其称，将切断一条将石油从伊拉克北部运往全球市场的输油管，给库尔德自治区独立公投带来更大压力。
伊拉克政府不承认公投，呼吁外国停止从库尔德进口原油。
德国商业银行在一份报告中称，如果这一抵制呼吁获得成功，差不多每日市场供应量减少50万桶原油。
市场预期减产协议再度延长利好油价
石油输出国组织(OPEC)、俄罗斯和其它几个产油国自2017年初开始每日减产约180万桶原油，帮助油价在过去三个月上涨了约15%。
上周五在维也纳主持联合部长级监督委员会会议的科威特油长马尔祖克称，限产正帮助全球石油库存降至五年均值，也就是OPEC的目标水平。虽然在维也纳的会议上，产油国未能就再度延长减产达成一致，但部分市场分析人士认为，达成再度延长减产协议只是时间问题。
Lipow Oil Associates总裁Andy Lipow表示，市场预计OPEC与非OPEC产油国的减产协议会延长至2018年底。
d)
布油多头觊觎60美元关口，但能否续命取决于两变数
汇通网讯——布伦特原油未来或冲击60美元/桶大关，不过油价长时间徘徊、甚至站稳上方的可能性甚小。OPEC各成员国继续遵守集体减产协议的定力难免会弱化。页岩油产业方兴未艾，油价高企可能促使生产商开足马力增产。
OPEC以及俄罗斯为代表的10几个非OPEC产油国集体减产力度可谓空前，在当前需求端的强劲增长势头令外界惊讶之际，中东地区油源的稳定性还因为库尔德独立公投面临新的变数。6月份以来，国际油价已大幅上扬逾20%，布伦特原油主力连续合约价格更是在本周刷新近2年高位，未来或冲击60美元/桶大关。
不过，60美元/桶关口很可能成为多头新的瓶颈，油价长时间徘徊、甚至站稳上方的可能性甚小。随着原油出口收入的不断增加，OPEC各成员国继续遵守集体减产协议的定力难免会弱化，而不少观察家还认为，减产协议有效期应进一步延长。此外，美国页岩油产业方兴未艾，原油价格快速高企可能促使生产商开足马力增产。
瑞银集团商品分析师Giovanni Staunovo称：“布油四季度有望站上60美元关口，但持续时间可能不长。这可能向美国页岩油厂商发出错误信号，诱导他们盲目增产。”
当然，在历经数年价格低迷之后，国际原油市场供求双方的心态也发生了明显转变。近期在新加坡举行的年度亚太石油会议上，与会者普遍认为，今年全球原油需求有望增加170万-180万桶/日，较今年年初时候预测值高出40万-50万桶/日。
挪威银行首席原油分析师Torbjorn Kjus在接受电话采访时称：“相比今年上半年出现的两波涨势，如今原油价格上行更多地是受到基本面改善的驱动，库存下降和炼厂利润提升意味着，需求已经明显较以往旺盛了。”
2018将会是充满挑战的一年
但是在 Gunvor Group Ltd.首席经济学家David Fyfe看来，原油市场可能在2018年年初面临新的挑战，供给端可能再度呈现井喷现象。
PVM Oil Associates Ltd.在接受采访时表示：“如果三季度末油价上破60美元/桶，那么四季度价格重心有望保持在该关口上方，不过2017年过后油价如何运行，很大程度上还得看OPEC政策。”
尽管俄罗斯能源部长诺瓦克在上周结束的维也纳会议上强调，各方需要开始制定退出减产协议的策略，但是包括英国BP公司在内的一些业界巨头还是认为，OPEC及非OPEC产油国有必要第二次延长减产协议有效期。
Petromatrix GmbH常务董事Olivier Jakob在邮件中写道，油价站上60美元/桶后将会给市场带来新的挑战，那就是产油国是否还有足够的意愿完全遵守减产协议，这一点不少市场参与者是不乐观的。
页岩油威胁定将重现
美国页岩油产业显然是阻碍油价持续走高的最大威胁，生产运行成本测算表明，国际油价站上60美元/桶后，他们就将进入较为舒适的边际利润区间。
AlphaValue SAS分析师Alexandre Andlauer预期：“未来4个月内，美国页岩油可能增产40万桶/日，不仅先前停产的裂解装置会复产，那些前期为完工的新采掘设备也会陆续投产。”
即便是最为乐观的市场参与者，他们也认为，油价在未来1年时间里很难突破65美元/桶。全球顶尖交易商Vitol Group执行官Chris Bake坦言：“油价突破60美元/桶，美国页岩油厂商增产就不会有大的顾忌了。”
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