Vitrox - Record Year After Year

Date: 27/02/2015

Source	:	HLG
Stock	:	VITROX		Price Target	:	3.80	|	Price Call	:	BUY
				Last Price	:	3.41	|	Upside/Downside	:	+0.39 (11.44%)

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Highlights

• After 3 consecutive sales record years, ViTrox targets to scale new height in FY15 with revenue ranging from RM170m to RM208m, representing flat to 22.3% yoy growth.

• MVS-S: resilient 4Q14 order despite seasonality weakness (+120.8.0% yoy and -19.6% qoq) thanks to its major client, SRM who is also riding high on the industry turnaround wave. Order backlog normalized to 168 vs. 269 systems in 4Q14. 1Q15 revenue is forecasted to be ranging RM5-7m. Demand is expected to pick up from 2Q15 onwards.

• MVS-T: FY14 sales more than doubled (+149%) yoy thanks to booming smart devices and 4G / LTE. Expects to deliver 8- 10 units in 1Q15 vs. 7 in 4Q14. Order book maintained at 5 units to be delivered over the next 2 months. Slowdown in order backlog is attributed to seasonal factors. 1Q15 sales expected to be between RM6-8m (+59.5% to +112.7% yoy).

• ABI: 4Q14 surged by 35% yoy and 50% qoq although PCB contribution remains small. Outlook is exceptionally good in 1H15 with order backlog increased to RM11.7m with PO valued at RM19m. 1Q15 revenue forecast is estimated to be more than RM21m (+75.7% yoy). Strong funnel was driven by bulk orders from a few tier-1 CM from China, Malaysia, USA and Mexico as well as new OEM and ODM account wins.

• By summing the mid/min-points of those guidance, 1Q15 sales could potentially grow 49% yoy to RM34m.

• Construction of Campus 2.0 Phase 1 (300k sqft floor space) on the newly acquired Batu Kawan land will commence early 2H15 and to complete by early 2017. CAPEX involved is estimated to be RM50-60m to be partly funded by borrowings.

• Pioneer status which grants tax exemptions will end in 1Q15. ViTrox is in the midst of extending it and confident of obtaining favorable results. Failing which, it will be subject to 22% corporate tax rate but expect this to be partly cushioned by government grants.

Risks

• Failure in pioneer status renewal, FOREX, downturn in semiconductor demand and equipment spending, patent infringement and technology imitation.

Forecasts

• Tweaked model based on new guidance and operational data. In turn, this has led to upward revisions of FY15-16 EPS by 11.2% and 5.8%, respectively.

Rating

BUY , TP: RM3.80

• Positives - undisputed 3D-AOI and AXI technology leader,great potential in winning more market share in the advent of global semiconductor growth.
• Negatives - MVS-S sales is dependent on single customer,majority of sales are non-recurring, highly competitive 2D-AOI market and prone to rapid advances in technology.

Valuation

• Reiterate BUY after raising our TP by 19.9% from RM3.17 to RM3.80 as we rolled over our valuation to FY16. Our TP is pegged to 1SD above 5-year historical average P/E multiple of 16.0x of FY16 EPS (see Figure #2).

Source: Hong Leong Investment Bank Research - 27 Feb 2015

[转帖] 百年難得一件的「油價大震盪」，如果你還不知道這些投資趨勢，就完蛋了！

Author: Tan KW   |   Publish date: Fri, 27 Feb 2015, 08:37 AM 

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低油價不會一直持續，

能源基金將是 「油價回穩」概念中的首選標的

2015年一開始，全球金融市場連連創造大驚奇，

眾多利空齊發的國際油價竟利空不跌，更自一月底接連兩週反彈了兩成，

報復性的強勁反彈令人跌破眼鏡。

很多人想趁著油價低檔做些基金部局，還有機會嗎？

各家券商預測全年油價均價仍有 70美元

由於美國頁岩油生產量漸增，加上國際石油輸出國組織不願減產，

國際油價自一四年下半年開始直直落，三位數的油價不但回不去，

一度還有人悲觀預測可能會跌破四十美元關卡，直逼金融海嘯時的低點。

沒想到，受到美國石油鑽井平台數量顯著下降與石油工人罷工

大型能源公司裁員削減資本支出，以及投資者逢低買入或空倉回補等消息影響，

國際原油價格自一月下旬快速反彈。

貝萊德全球首席投資策略師孔睿思 Russ Koesterich 指出，

油價反彈主要是投資人無視於庫存大增，反而聚焦於資本支出和探勘活動大減；

從十月的高峰以來，美國國內的油井少了近二五％，

代表美國的生產在未來幾個月會有所減速，油價才會領先反映對未來的預期。

油價反彈仍需時間，投資人等待時機切勿追高

儘管如此，油價是否能就此走穩，市場還是多持保守看待。

根據彭博最新調查預估，今年布蘭特原油均價區間將在每桶五十五至七十四美元，

西德州輕原油均價也差不多在每桶四十八至七十美元區間。

這表示油價只是暫時先回到市場的預測區間的下緣，

能否就此回到七十美元以上還有漫漫長路，最快在下半年才能逐漸走穩。

瑞銀集團就認為，油價暫時以短線反彈的格局視之，依然維持先下後上的格局，

油價的疲弱來自於中國經濟走緩、歐洲經濟動能有限，

石油的需求不若以往強勁，不容易見到油價就此Ｖ型反轉。

摩根環球天然資源基金經理人葛瑞森 Neil Gregson 也是站在油價仍有下探空間的立場，

他說，油價跌深反彈並未伴隨其他原物料價格的上漲，

顯示原物料市場結構性問題並未改善，美元走勢與供需平衡才是商品市場走出頹勢的關鍵。

換言之，油價自一月下旬強彈之後，仍有二次打底的空間

對於想要跟著油價回升題材而做基金布局的投資人，

仍有機會找買點，不用急著追高。

對台灣投資人而言，新興東歐、俄羅斯，或是能源基金都是潛在標的，

尤其是俄羅斯股市，向來被視為與油價走勢高度相關。

油價反彈　仍不宜搶進俄股

對於俄羅斯股市，投資專家有不同解讀。

富蘭克林投顧副總羅尤美指出，俄羅斯雖然是大型產油國，

但俄羅斯股市大跌並不全然因為國際石油價格走弱所致，

還包含了地緣政治與總統普丁強人統治的政治風險；

若只因油價有反彈空間就看好俄股基金走勢，恐怕過度簡化俄羅斯經濟所面臨的危機。

匯豐銀行財富管理事業處資深副總裁莊懷德也說，若是看好油價回升題材，

投資題材是能源基金優於俄羅斯基金，也優於原物料基金；

油價短期仍會有壓力，若有反彈，能源公司可最先受惠。

富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪指出，

以股價淨值比等指標來看，能源股股價來到評價面偏低的位置，

隨著油價進入長期低檔水準，長線的投資機會來臨，

建議投資人可分批買進天然資源基金做長線布局。

值得注意的是，若是油價反彈帶動礦業等原物料價格反彈，

莊懷德建議，若手中有套牢的礦業基金投資人，可以趁反彈做適度減碼，

將資金轉移至其他標的，可以將資金做更有效率的運用。

俄股若需好轉，首先必須降低政治風險

一五年俄股要有所表現，主要觀察重點有三：

一是油價觸底反彈，目前市場普遍預期油價低點將發生在今年第一季；

二是不確定因素的消除，如盧布走勢穩定，以及解除資本管制疑慮；

三是地緣政治問題明朗化，烏克蘭事件連帶引發的歐美政治角力。

一旦以上所提事件見到改善，屆時俄股將出現可觀的反彈力道。

對於既期待又怕受傷害的投資人最好用定期定額方式降低風險。

投資海外ETF，首選石油走勢高度相關標的

若是對於ＥＴＦ有興趣的投資人，可以在券商進行複委託投資，

以西德州原油為標的ETF-USO、布蘭特原油為標的的ETF-BNO，

或者是以石油服務為主的ETF-OIH，投資概念會與石油走勢高度相關。

要順著油價做投資，也可以投資油價大跌受惠國，美國與亞洲最被看好。

油價低檔對於石油進口國的歐、日，以及能源自足的美國等國家的經濟復甦有正面助益，

相當於減稅效果；至於亞洲，受惠最大，進口成本大降相當於降息，

通膨壓力大減，也有助於企業提升獲利能力。

http://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=25861

Vitrox - Insatiable hunger for growth

Date: 27/02/2015

Source	:	MAYBANK
Stock	:	VITROX		Price Target	:	4.05	|	Price Call	:	BUY
				Last Price	:	3.41	|	Upside/Downside	:	+0.64 (18.77%)

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• Aims for greater heights in FY15 with key strategies in place.
• Bulky orders from new/existing Tier-1 customers, stronger replacement cycle to provide earnings growth in 1H15.
• Reiterate BUY with a higher TP of MYR4.05 (+14%), pegging it to 13.5x CY16 PER (from 12.6x).

What’s New

We remain excited on ViTrox’s near and mid-term earnings growth prospects post its FY14 results briefing yesterday. Key highlights:

• 3-month average book-to-bill ratio recovered to 1.05x in Jan 2015 from 0.84x in Dec 2014 on higher orders at ABI division.
• Total order backlog stands at MYR18m as at mid-Feb 2015 and as such, 1Q15 revenue is expected to hit MYR33m-37m (-13%- 22% QoQ, +45%-62% YoY). Recall that 1Q and 4Q are typically the weaker quarters for ViTrox. Nonetheless, profitability could sustain given that YTD forex has averaged MYR3.59/USD1 (+9% from 4Q14 effective rate of MYR3.30/USD1).
• In FY15, management aims to hit MYR208m in terms of revenue (assuming forex of MYR3.30/USD1) with three key strategies in place: (i) grow customer base by 20% in key markets (i.e.
• China, Taiwan and US), (ii) launch new low cost products (i.e. low cost AOI, mini AXI) to cater to the mass markets and (iii) improve lead time and inventory management by 30%.
• Operating margins to sustain between at 28%-30%, having considered (i) positive exposure to the strengthening USD and (ii) higher A&P expenses to capture a bigger market share.

What’s Our View

We raise our FY15/16/17 net profit forecasts by 3%/8%/8% after incorporating a higher ABI sales volume, offset by (i) lower selling price from the launches of new low cost products, (ii) a higher effective tax rate of 12% (from 3%) in FY15, incorporating 2 quarters of taxable profits (2Q15 and 3Q15) from delays in its pioneer status extension. Valuation remains undemanding, BUY.

Source: Maybank Research - 27 Feb 2015

http://research.maybank-ib.com/pdf/document/ViTrox_CU_20150227_MKE_7257.pdf

如何规划退休投资？‧陈金阙

Author: Tan KW   |   Publish date: Wed, 25 Feb 2015, 04:23 PM 

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 2015-02-25 11:27 

上周说到一些股市投资者在退休之后成功规划，取得15至18%的回酬，引来一些质疑的眼光，其中不乏一些质问退休之后怎能将钱财放在风险高的股市，难道不怕把钱输光吗？

投资有道早退休

由于我只是把所见所闻忠实的写出来，这个问题虽然有其道理，却没有什么完美的答案。

有些人已七十高龄，仍是公司的总执行长；也有些人年方四十，却因投资有道而早已退休。

我们只想参考别人成功之处，来让自己少走一些冤枉路，如果只是学步邯郸，只怕到最后连如何投资也忘了，反而不妙。

但是，今年阅报，倒有件事让我非常担心。政客胡乱谈论经济，牛头不对马嘴，这乃常见之事；但是执行长讲话有如政客，以非为是，是很少见的。

今一马（1MDB）的总执行长口口声声在限期前还清欠债，可是许多报章又死咬不放，认为早已过了限期，只是银行大开方便之门，他却得了便宜还要卖乖。

这种涉及过亿令吉的重要事项，岂可如同政客般随口胡言，总执行长责任重大，应引以为诫。

钱不够用需提高退休金

上述这段是题外话，我们且回来看退休的投资规划。今年公积金局喜派6.75仙股息，为多年来最高。而去年公积金局修改会员第一户口最低存额，超过若干数目方可提出来作为信托基金或股票投资。我们且以其55岁限额：19万6800令吉，再向上调一点：20万令吉为标准。

如果是以投资在定期存款3.6%；以前盛行一时的国家储蓄债券5%；或者较公积金股息稍低的6%来比较，一名有20万令吉退休金的人士，可取得年回酬7200令吉、1万令吉或1万2000令吉。

瞄准高回酬

换句话说，不用到老本的话，每个月开销花费600至1000令吉。

我们不讨论钱够不够用，因为那牵涉大到个人的生活水准（官方数据说明，如果不够，您就有必要提高你的退休金，这就是私人退休基金（PRS）推出的原因）。

如果年回酬15至18%，那么20万令吉经过20年，可以成长到330至550万令吉。

不过，由于退休人士还是要用到钱，我们以每年消费6%的标准，算出其10年，15年和20年后的本金成长。

年回酬率起伏不定

这是简单化成功投资者的秘诀，在实行起来，当然是复杂很多。

须要补充一点的是，回酬率只能以平均数字来诠释，因为现实中，每年的回酬率是起伏不定的。

看好高周息率

这些实战专家，大多数先寻找能给予每年赚钱兼有高周息率的股票，然后安心等待股市大跌的机会。在股市越被看淡，越多人抛售时，他们出手买入超卖的股票，然后在几年之内赚到几倍的回酬，从中提高了年回酬率。

由于人已退休，抱着不求有功，但求无过的心态，要达到约6%的年回酬率，倒也不太难；之后瞄准机会，在人弃我取的时候，以逆向投资法累积优质股，一步一步迈向15%以上的大成之道。

若干年后，当本金已增值到50万或100万令吉时，当可以享有更松动的固定开销来奖励自己。

陈金阙 专业财务规划师

vitrox 0097 的2014全年业绩浅谈--

A)2014全年eps=rm0.21,合理的pe=20 ,股价=rm4.20
B)公司的profit margin 有28.9%
c)31-12-2014 有现金 6062万,股息派送2 sen.
d)与2013年比较2014年净利成长 128%,果然是成长股,接下来是股价成長了.
e）馬銀行投資銀行分析2015至2016財年盈利複成長率可達14%,如下
1)2014年净利 4910万,14%后2015年浄利(4910+687=5597万),eps=5597万/232875000股数
=rm 0.24 ,pe=20 ,股价=rm4.80
2)2016年浄利(5597+783=6380万),eps=6380万/232875000股数=rm0.273 ,pe=20 ,股价=rm5.46
f)目前vitrox的股价=rm3.25 ,用eps=rm0.21算,只是pe=15.4倍在交易,比较其他科技股后,明显被低估了.
1）mpi股价=rm6.11 ,pe=19.2
2)gtronic股价=rm4.92,pe=21.4
3)inari股价=rm2.94,pe=14.3
4)unisem股价=rm2.17,pe=21.3
5)elsoft股价=rm1.78,pe=18.5
g)公司放眼2020年可录得8.96亿令吉营收 ,25%净利=2.24亿,eps=rm 0.96 ,pe=10 ,股价=rm9.60
只供参考，进出自负。
--maybank 分析http://research.maybank-ib.com/pdf/document/ViTrox_FY14_RR_20150226_MKE_7239.pdf

投資股票，就是要「把雞蛋放在同一個籃子裡」才會賺

財經Business

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財子學堂 瀏覽數：3000+2015-02-09

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來源：Pictures by Ann@flickr, CC BY-SA 2.0

記得以前在股市和基金叢林中衝鋒陷陣的時候，常覺得處處是明牌，也買過倍數飆股和第1名的基金，更踩過地雷，因為生性保守，就算虧也虧不多，但也沒賺到大錢。每天很努力做研究，眼睛看盤看到青光眼（也或許是遺傳），操作績效隨著運氣起伏，比一般人好一點，也不會好太多，和付出的時間和體力不成正比，也不知道問題出在哪裡。

直到有天，在書上看到著名的避險基金經理人喬治索羅斯（George Soros），外號是「讓英格蘭銀行破產的男人」，他的一段話才茅塞頓開。索羅斯曾在1970年時和吉姆羅傑斯（Jim Rogers）一起創立了量子基金（Quantum Fund），他們在接下來10年間，創造了每年大約42.6%的輝煌戰果，達到33.65倍報酬率！這段如醍醐灌頂讓我頓悟的話是：「如果看好一項投資標的，為什麼下這麼少的賭注呢？」

我仔細檢討了自己的投資組合，赫然發現，我沒多少錢卻買了幾十檔股票和基金，列出來洋洋灑灑搞了快兩張紙，自以為是資產配置，分散投資，但也未免太散了吧！股神巴菲特說：「投資應該像馬克．吐溫建議的那樣，把所有雞蛋放在同一個籃子裡，然後小心地看好這個籃子。」這兩個高手都主張集中投資，這個論點和資產配置分散投資的觀念是不是互相牴觸？其實不然，如果你對自己選擇的公司夠了解，有充足的證據和信心證明這檔股票有潛力，就多買一點，如果不夠了解，只好少買一點，持股太分散，就算買到倍數黑馬股對績效貢獻也是有限，但是，持股要集中，就要有把握。

下單就像逛百貨公司

★ 「投資一定有風險，但別盲目拿錢冒險」
投資可以有聰明的方法，如何掌握趨勢，降低市場風險，來聽聽別人怎麼說.

中国扶持半导体业 伟特机构新商机涌现

吉隆坡4日讯）分析员指出，中国计划投入1兆人民币（5289亿令吉）扶植半导体市场，对半导体设备供应商伟特机构（VITROX，0097，主板科技股）绝对是福音，可提振多年的产品需求。
丰隆投行研究点出，根据麦肯锡的报告，中国政府已成立特别专案小组制定政策架构，将经济增长动能，从原本的重工业和制造业，转向半导体市场。
中国政府可能在未来5至10年内，通过国家工业投资基金和省级单位，投入1兆人民币到半导体市场，以期2020年前的5年内，年均复增可高达20%。
分析员表示，这项庞大的投资将让中国在研发、设计、生产、组装和测试上，成为全方面的国际领导者，而伟特机构可凭借设备供应商身分紧抓商机，未来几年的需求将会高涨。
“伟特机构拥有尖端且精密的技术，特别是已成业界标准的20nm或以下晶片产品，更有竞争优势，相信可赢得更多份额。”
2年财测上修
再者，伟特机构在业界占有一席之地，与中国的销售管道伙伴和顾客亦逐年增加。
虽说下半年属于疲弱季节，但分析员相信领域复苏，加上中国的新商机，将可继续支撑公司强劲增长，给予“买入”投资评级，并将目标价从2.95令吉，调涨至3.17令吉。
该行将2015至2016财年每股盈利预估，分别上调6.7%和7.3%。

無懼馬幣弱勢及消費稅‧科技和膠手套攻出口成贏家(vitrox)--

Author: Tan KW   |   Publish date: Fri, 30 Jan 11:51 

2015-01-28 17:54

（吉隆坡28日訊）隨著馬幣不斷貶值和消費稅即將登場，不少國內企業將面對衝擊，分析員認為專注在出口的科技／半導體公司和膠手套公司，將是安全的避風港，可在馬幣和消費稅逆風下崛起成為贏家。

肯納格研究指出，由於馬幣疲軟和油價下跌，大馬經濟版圖面對更大挑戰，但是，這就如雙面刃，出口公司將從中受惠，尤其是科技／半導體和膠手套業者。

根據肯納格研究的敏感度分析，美元每波動1%，科技公司的2014-2015年淨利將受衝擊0.5%。同時，馬幣兌美元匯率每下跌1%，膠手套業者的淨利平均增加1至2%。

同時，出口商受消費稅的影響也最低，根據關稅局的指南，出口商無須征收消費稅。

肯納格研究是在昨日舉辦企業日，介紹馬幣疲軟和消費稅下的安全港，安排6家出口業者和約40位分析員及基金經理會面。這6家公司分別為賀特佳（HARTA，5168，主板工業產品組）、友力森（UNISEM，5005，主板科技組）、企文科技（K1，0111，創業板科技組）、益納利美昌（INARI，0166，主板科技組）、偉特機構（VITROX，0097，主板科技組）和星光資源（SKPRES，7155，主板工業產品組）。

全球半導體銷售穩健
在科技領域方面，肯納格相信該領域仍具韌性，全球半導體銷售繼續顯示穩健趨勢。
全球半導體銷售將在2015年持續動力，截至2014年11月，全球半導體銷售成長9.1%，是連續第19個月增長。

隨著一些股項的估值偏高，宜採用抄底的策略。通常第一季和第四季是半導體股季節性疲軟的季度（因庫存調整令訂單波動），因此一旦股價疲軟，將是趁低累積的良機，因為在第二和第三季盈利將反彈。

膠手套料來到反彈時刻
至於膠手套領域則預料來到反彈時刻，新產能自2015財政年第四季起逐步增加，將帶動盈利增長，同時有關需求下跌、供應過剩和價格戰的課題已被過度渲染。

肯納格研究表示，目前部份手套股的股價已接近過往的最高水平。

由於手套需求良好，刺激更多新產能擴充，盈利將在接下來季度恢復成長。同時，新產能擴充的速度比預期慢，應有助維持供需平衡，再加上馬幣和原料價格下跌，都令手套股前景受看好。

該行重申對科技和膠手套領域的“加碼”評級，在馬幣疲軟和消費稅推行之際，這兩個領域受投資界所看好。

其中友力森和益納利美昌從半導體上升周期中直接受惠，因它們策略性涉及自動化（佔友力森銷售的17%）以及通訊（友力森：30%和益納利美昌：45%）業務。

偉特機構作為視像檢視系統的領先業者，將從半導體封裝更為複雜和需要更多檢驗中受惠。

企文科技30%收入來自流動電話零件，最近贏得2千萬令吉的高端通訊零件訂單，2年複合盈利成長將達361%；以及星光資源最近收購Technic集團，錄得77至105%的盈利成長。

而在手套股之中，肯納格研究看好賀特佳的“高度自動化生產流程”模式，該公司表現超越群倫，擁有更高賺幅、產能穩健改善、成本下跌以及在高成長的丁腈領域具主導地位。

0097 vitrox 伟特科技 rm3.13 进入的原因--

1)進軍半導體市場不易，促使競爭不激烈；預計，半導體設備銷量料上漲15%至440億美元（約1587億令吉）
，這將有利于VITROX機構。VITROX機構的營運模式非常靈活，可快速适應市場需求波動。
2)半導體需求如今走高，VITROX機構交易全是以美元計算，是股價催化劑。
3）符合伊斯蘭教義的VITROX機構擁有強穩的資產負債表，截至去年11月底淨現金達5330萬令吉，相信可融資未來發展計劃。
4）VITROX機構目前投產量已達80%，料2017年可達100%。
　該行估計，VITROX機構2015至2016財年盈利複成長率可達14% 
5）VITROX機構雖沒擬定派息政策，但過往每股派息是淨利35%，料2014至2016財年將維持。
6)目前拥有价值1,500万至1,700万令吉的视觉检测设备订单，这些设备预定于今年3月之前交付。公司认为，
其1Q15销售额将录得双位数增长，公司的1Q14收入为2,280万令吉。
7)公司披露其新的三维(3D)X光检视设备预定在2H15推出。它也正着手在峇都加湾(Batu Kawan)建造一座新厂房，
这个拓展项目将分3期进行，公司第1期的投资额为8,000万令吉。新厂房将在2017年初投入运作，并将使公司的产能增加一倍.
8)公司放眼2020年可录得8.96亿令吉营收，具高技术员工达1000人。风险包括汇率波动、半导体和配备需求下滑和侵犯专利权。
9)鉴于利好行业前景，伟特机构现放眼在2015财政年写下另一轮双位数收益和盈利成长。
朱振荣指出：“我们对商业展望非常看好。只要我们正确执行我们的策略，我们将继续成长。
10）买股看公司的未来是否成长，净利多少等，当可见度变得清晰，投资风险相对变小，
股价也将呈现上升势头，vitrox 会是不错的选择。
11）公司诚信度是很好的，因此数据造假应该不会发生在这公司上。
12)30大股东已持有85.33%（198713张），市场流通量只有34162张(14.67%),总股数为232875張.
三大股东己持 61.94% 
vitrox 绝对是投资者的首选股，公司的潜在价值好，成长佳,将会是一只黑马股。
13）估计2014全年eps=rm0.20 ,合理的pe=20 ,股价=rm4.00

目前vitrox的股价=rm3.10 ,用eps=rm0.20算,只是pe=15.5倍在交易,比较其他科技股后,明显被低估了.
只供参考，进出自负。
看看有远见的tan81兄,在7年前的功课,今天再不进就后侮了.

转自tan 81兄--
5/2/2008

我顺利的完成Vitrox的访问。以下是Vitrox的珍贵资料，希望大家热烈讨论，看是否一间值得投资的公司。欢迎任何意见。也在此谢谢Vitrox的管理层的真诚招待和宝贵的资料。


公司现在最赚钱的是那一样产品，profit margin如何？为什么那么好卖呢？

Vitrox 有3大产品：

1．IC Vision Check ---Profit Margin 40%，占了营业额的80% 。赚幅正受到挤压，因为Customer也看到 vitrox 的财务报告。它属于电子业的必需品，生产商需要电眼检查缺陷。Vitrox 的Service 很好。和SRM 是老朋友，MD和SRM的老板是同期的旧同事。接近15年的关系。

2．AOI Machine （还没推出市场）

3．Control Board

你认为这行业的短期（一两年）的前景如何，真正发大还是变小呢？

IC vision Check 属于低档产品，几时都有市场。AOI 的前景则比较好，因为属于高档产品，Margin也比较高。2009年之前，Vitrox 在AOI 的市占率应该高达10%，（Amount）

竞争者有谁？

IC check 的Visual Machine ，属于多家厂商都有生产，只是没有人可以像Vitrox 一样，专攻vision 的市场。SRM是主要客户，占Vitrox的70% 业务以上。

AOI则是来自于欧美。和以色列，是高技术的产品。Vitrox 是第一家在东南亚。可以生产此类型机器的公司。


你认为公司现在和竞争者比较有什么优点和弱点？

Vitrox 是小公司。有生存的空间。电子业经济不景，挤压 MainPlayer的生意。Vitrox 则靠SRM的生意，持续扩张。中国对IC Check的需求，还持续上扬。而AOI，Vitrox可以便宜一半的价钱发售。Y有用一些数据，描述了中国IC生产的目前状况。主要是数量庞大。而 SRM的生意非常好，Vitrox 在中国的公司，只是负责提供咨询和服务 （Customer Ｓｕｐｐｏｒｔ）。

你认为你们的管理层和其他竞争者比有什么过人之处吗？

诚实，没有捞油水。公司只买普通车。没有特别Bonus。股东依然领取低薪。有许多炒家找上门，可是觉得这样赚钱会欺骗朋友，所以没有炒作。以前会想过买Ｍｅｓｄａｑ的股票作投资，可是自己拥有上市公司后，却不敢投资了，因为看到许多黑暗面。有许多人很愚蠢的时常问他们几时会炒，如果告诉他们，岂不是准备骗他们的钱了？不过难怪Ｍｅｓｄａｑ的名声那么坏，因为近乎９０％的都在骗人。Ｊｏｂｓｔｒｅｅｔ的老板也劝他们转板。Ｙ说他已经对股价没感觉了，不像起初时会时常检查。因为都不打算卖，所以不管股价的走势如何，都对他们没有影响。他们非常重视公司的发展，并没有打公司的资产主意。因为创办人有很远大的理想，想设立训练IT 专才的学院。因此，会花很多钱在教育。Ｖｉｔｒｏｘ必须壮大为国际性的公司，以支撑一些教育成本。

有什么可以证明公司将会慢慢的超越竞争者吗？

以Vitrox的成本控制，和RND 的发展。

现在处于那里的市场，有没有什么计划去进攻其他市场（指国家）

中国，IC Check。

AOI，韩国，台湾，越南。

未来公司有什么宽展计划吗？

Nano ,Bio Cornea Example, 盲人电眼

公司是以什么方针来经营呢？

公司如何看待每年所赚回来的钱，而又打算如何运用这些钱呢？ R N D
厂房卖掉，租借来换取Cash 扩张。REIT。

目前已经准备扩充厂房，增建４层楼，来扩建ＲＮＤ的部门和新设立的ＡＯＩ　Ｓｕｐｐｏｒｔ部门。

ＡＯＩ是属于高技术的机器。完全自动化来检查整片电子版。无须人工操作和检验。目前的阶段，属于客户试用期，产品已经完成，只是等待订单。Ｖｉｔｒｏｘ是负责软件和完成组装，所有零件生产都是外判工作（Ｏｕｔｓｏｕｒｃｅ）。

Vision 的前景很大。不只是用在E&E 的行业。可以下判断的电眼或相机，会是主要辅助盲人的工具，也许在20年内，可以实现这项技术。电眼，也可作为自动驾驶的工具，取代人们驾驶汽车。目前，Vitrox 和UTP合作，开发了用电眼照片（Cornea的照片），即可判断病人是否患上糖尿病。此项技术，还没推出市场，可是已经取得研究上的成功。

和SRM 的关系。Y说，基本上，SRM是唯一的大客户。Vitrox 的业绩，完全原自于SRM的扩张。而他们今年还会增长50%左右。SRM取消Vitrox 的订单，未必说0%可能。可是，C和SRM的老板的关系非常密切，也刚签了10年的Memorandum。况且，Vitrox 对他们的service 非常有信心。

C说，他们花了很多时间和SRM一起合作。接近10年的合作，而且Vitrox总是在他们提出新需求时，已经帮助他们提供预备的解决方案。这种盟友的关系非常稳健。

而且，Vitrox非常积极开发AOI的市场。会把接下来的3年时间，用来扩张AOI 的市场。除了可以分散业务的风险，PCB属于高技术门槛的行业，赚幅会比较高。

员工约为１００人左右，几乎全部是华人。７０％的员工属于设计员（Ｄｅｓｉｇｎｅｒ）
创业的伙伴有三位。目前分别居于董事主席，ＭＤ和　Ｄｉｒｅｃｔｏｒ　Ｅｘｅｃ的要职。ＭＤ的太太是人事部的主管（ＨＲ　Ｍａｎａｇｅｒ）。

根据Ｇｕａｒｄ的意见，ＭＤ非常好，不会高傲，为人谦卑。他非常满意Ｖｉｔｒｏｘ的工作环境，即使不是Ｖｉｔｒｏｘ的员工。他做了１年多，Ｖｉｔｒｏｘ的新厂房只设立了２年。
http://ww1.tan81.com/
---公司放眼2020年可录得8.96亿令吉营收 ,25%净利=2.24亿,eps=rm 0.96 ,pe=10 ,股价=rm9.60

Vitrox at productronica 2011

Vitrox at IPC APEX Expo 2011

COE | ViTrox Malaysia

ViTrox 2013 Corporate Video

Vitrox Corp - Envisioning greater growth

Date: 27/01/2015

Source	:	MAYBANK
Stock	:	VITROX		Price Target	:	3.55	|	Price Call	:	BUY
				Last Price	:	3.10	|	Upside/Downside	:	+0.45 (14.52%)

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• Near-term catalysts: (i) net USD exporter and (ii) rising automation on aggressive semiconductor activities.
• Initiate with BUY and MYR3.55 TP (+35%), pegged to 12.6x CY16 PER, backed by 3+% yield (35% DPR).

Promising industry dynamics
Rising labour costs and the increasing complexity of semiconductor packages are key drivers for more advanced test and inspection automation in search of optimum production yields. Meanwhile, high barriers to entry from extensive domain knowledge requirement, will cap competition and price erosion especially in the advanced inspection equipment segment (i.e 3D AOI and AXI). The inspection equipment’s addressable market is estimated to be ~USD1.4b-1.6b (~9% of total semiconductor equipment sales of USD38b in 2014), distributed among ~10-12 prominent players globally. In order to cater to semiconductor’s revenue growth in the next five years, Semiconductor Equipment and Materials International (SEMI) expects a 15% jump in equipment sales (to USD44b), opening windows of opportunities for ViTrox.
Gem in a haystack
ViTrox runs a lean business by employing a flexible manufacturing model and flat organisational structure. This has enabled it to adapt quickly to changing market demands and to maintain a 13- year unbroken streak of profitability since inception.
With its strong track record, ViTrox is poised to scale greater heights going forward, given stronger replacement demand and aggressive semiconductor activities. As a net USD exporter, ViTrox is also a beneficiary of the stronger USD/MYR. ViTrox is an underresearched Shariah-compliant growth stock (projected 2-year earnings CAGR of 17%) with strong balance sheet (net cash of MYR47m as at end-Sep 2014). Valuations are attractive at 9x CY16 vs peers’ average of 13x CY16. We initiate coverage with a BUY.
Source: Maybank Research - 27 Jan 2015

近5年新高水平 VITROX機構大漲28仙

• 財經
• 股市

27 Jan 2015 

　（吉隆坡27日訊）券商認為VITROX機構（VITROX，0097，主要板科技）近期將受惠于走強的美元，加上半導體領域前景正面，該股盤中一度高漲30仙上探至2.94令吉，近5年新高水平。

　VITROX機構今早揚6仙以2.70開報，過后漲勢如虹，早盤最高漲30仙衝上2.94令吉，近5年新高水平。

　該股休市暫掛2.87令吉，漲幅收窄至23仙，半日交易量125萬6400股。

　VITROX機構午盤穩步攀高，繼續穩守馬股10大上升榜前三甲；閉市時，該股漲28仙至2.92令吉，成交量178萬2100股。

料維持派息政策

　馬銀行投資銀行分析報告指出，進軍半導體市場不易，促使競爭不激烈；加上國際半導體設備與材料協會預計，半導體設備銷量料上漲15%至440億美元（約1587億令吉），這將有利于VITROX機構。

　VITROX機構的營運模式非常靈活，可快速适應市場需求波動。

　半導體需求如今走高，VITROX機構交易全是以美元計算，是股價催化劑。

　符合伊斯蘭教義的VITROX機構擁有強穩的資產負債表，截至去年11月底淨現金達5330萬令吉，相信可融資未來發展計劃。

　VITROX機構目前投產量已達80%，料2017年可達100%。

　該行估計，VITROX機構2015至2016財年盈利複成長率可達14% 。

　VITROX機構雖沒擬定派息政策，但過往每股派息是淨利35%，料2014至2016財年將維持。

VITROX Analysis:-

http://lcchong.wordpress.com/201 ... alysis-14-dec-2014/

My View:-

- Valuation: 
  – Absolute EY%: 
    – Trailing: 
      – FY13 (EPS: 0.099) – Fair value 1.83 (Fair Value Uncertainty: VERY HIGH) 
      – R4Q (EPS: 0.175) – Fair value 3.21 (Fair Value Uncertainty: MEDIUM) 
    – Forward: 
      – FY15 (EPS: 0.196) – Fair value 3.6 (Fair Value Uncertainty: LOW) 
      – FY16 (EPS: 0.224) – Fair value 4.12 (Fair Value Uncertainty: LOW) 
    – EPS applied to reach the current stock price (2.28): 0.124 
    – At 2.28, the market assumed EPS 0.124. R4Q EPS already exceeded 0.124. 
  – Absolute PE: 
    – FY14 (EPS: 0.189) – Fair value 2.31 (Fair Value Uncertainty: HIGH) 
    – R4Q (EPS: 0.175) – Fair value 3.35 (Fair Value Uncertainty: LOW) 
  – VITROX is slightly undervalued. 
- I still sees a lot of growth in Vitrox – the catalysts from Agilent’s exit in 2016 and competitive products should help it compete to get individual orders.

Latest Financial – Q3 2014 Financial Report (20 Nov 2014) http://www.bursamalaysia.com/mar ... nouncements/1799725