张化桥：炒股票而发达的只是极少数

发表于 2014-12-30 由 阿虫

现在，中国股票市场的形势一派大好，不是中好，更不是小好。别人一天天烂下去，
我们一天天好起来。不过，大家要记住：

第一，古今中外，做生意而发达的大有人在，而炒股票而发达的只是极少数。而且，
在炒股票发达的这极少数人中，绝大多数是依靠赚取管理费和利润分成而发达的。
也就是说，他们的发达靠的是别人的钱，他们是卖铲子的基金经理和基金公司老板。
单单依靠掘金而发达是罕见的 （利用内幕消息者除外）。

第二，股民如果想发达，就必须把自己当做生意人，把自己当成真正的股东。
这就决定了持股的长期性和选股方法上要坚持基本面。这是第一个结论的自然延伸。
生 意人（餐馆老板、百货店主、汽车修理厂的老板，等等）如果没有把企业上市
，并不知道他的身价每天的涨跌。他们只管埋头干活，日复一日，年复一年，
在很多情 况下，一不小心就发达了。他们发达的概率远远高于股民发达的概率。
试想，如果他们每天把他们的餐馆或者商店买来卖去，他们能发达吗？
除了注意力的分散以 外，他们得交多少税啊！他们还得支付多少费用啊！

这10年，中国人在房子上赚钱的不少，但是在股票上赚钱的不多
（除了生意人和原始股东以外）。你会说，那是因为房价的直线上升。但是，
如果房子也像股票一 样，只要打个电话或者按一下电脑键盘就可以成交的话，
他们会耐得住寂寞吗？我们频繁的交易只会肥了税务局和经纪人，
而房主的最终净回报会大打折扣。上市公 司的董事们，因为股票的锁定，
或者不好意思（形象方面的考虑），而被迫发达。这样的例子很多。

第三，股市里到处是专家。但是，你问问自己，专家们为什么有那么好的心肠
主动把真谛传给你呢？他们为什么不悄悄地自肥呢？

第四，宏观经济的故事一般都挺有趣，而且学术流派很多（创造大量就业机会），
但是他们与投资的关系不稳定，不可靠，不中用。

第五，我们应该认真研究问题，研究企业。但是，不要做预测。如果一定要做预测，
那就只做长期的、模糊的和方向性的预测。做预测而犯错误的概率正好是一半。
 每每听到别人预测年底的，甚至下个季度的股票指数、汇价、铜价、金价、
股价或者物价指数，我就想哈哈大笑。人们真勇敢！

第六，股市到处是陷阱，怎么提防都不过分。留足空间是关键。
我最近还发现了自己给自己设下的“价值陷阱”：因为偷懒，
我和很多股市的同行一次又一次受害于夕阳行业的诱惑，
或者不思进取的企业的诱惑，亏了钱还慷慨激昂地为那些公司辩护。

Happy New Year!新年新希望,愿大家梦想成真!Huat啊!

余光成

赚大钱的秘密

发表于 2014-12-30 由 阿虫

一是调整对行动的看法，行动多并不一定就是勤奋、行动多并不一定就能够使我们更

快地达到目标，有时，什么也不做是一种更好的生存状态；

二是调整对待机会的态度，人们常常认为应该尽可能多地去把握机会，但在专业炒手的心中，想得更多的却是“只去把握自己能够把握的机会、只去捕捉对自己赢面大的机会”；

三是要学会享受孤独，很多行动不过是人们害怕无聊而制造出来的，“什么也不做就有无聊感”其实是一种不健康的精神状态。

在投机市场，最重要、最容易被人忽视、最难以真正做到的是“交易纪律”！

一个忽视“交易纪律”、不能很好遵守“交易纪律”的交易者，则一定不能持续稳定地在市场赚钱！

作为一个职业炒手，我们一定要让“交易纪律”进入我们的血液、深入我们的骨髓，成为我们生命的一部分

索罗斯就将自己成功的秘诀归于“惊人的耐心”

下单靠惯性，惯性小时不做

假如我错了，我得赶紧脱身，有道是留得青山在，不怕没柴烧。我必须保持实力，卷土重来。

无论你何时遭受挫折，心中都会很难受，大部分交易员在遭受重大亏损时，总希望立即扳回来，因此越做越大，想一举挽回劣势，可是，一旦你这么做，就等于注定你要失败。在我遭受那次打击之后，我会立即减量经营，我当时所做的事，并不是在于赚多少钱来弥补亏损，而是在于重拾自己对交易的信心。

交易最为重要的一项就是有耐性。

我之所以会不断的亏钱并亏个精光，最主要的原因就是耐性不够，以致忽略交易原则，无法等到大势明朗，就贸然进场。

很多交易员最常犯的错误就是次数太频繁。

我们之所以能够获利，是因为我们在进场之前已经耐心的做了很多工作。很多人一旦获利之后，他们就会对交易掉以轻心，

操作就开始频繁起来，接下来的几笔亏损会让他们无法应付以致导致庞大的亏损，甚至老本都亏回去。

无论我是大亏还是大赚，我都会保持心里平静，每天坚持分析每一笔交易，看看有没有违规的情况发生，对于好的交易，好好思考为什么会成功，对于不好的交易要自我检讨，找出症结所在。因此，你要想一直都做得很好，必须在平常就非常在意自己的每一笔交易。

平静的执行交易规则，应该可以让你把握到历史以外的大部分行情。

大部分人都不会等到市况明朗后才进场，他们总是在黑夜中进入森林，而我总是等到天亮才进去。

选择与等待万无一失的机会才发动进攻，否则我只有放弃，这是我最重要的交易原则。

你必须时刻保持谨慎，亏钱了要十分谨慎，赚钱了要更加谨慎。

古往今来，重仓操作的家伙没有一个是不完蛋的

交易最重要的就是遵循交易系统和风险控制

第一条交易原则就是绝对跟着趋势走，而且要完全的信任交易系统，任何人都不得擅自违反交易系统发出的指令。正因为如此，从来就没有失败的交易。其实交易分为四种：成功的交易，失败的交易，赚钱的交易，赔钱的交易。赔钱的交易并不一定是失败的交易，而违背或者不遵从系统交易指令的交易就一定是失败的交易。

Keep calm and let's countdown 2015!!!

余光成

股票投资如何稳赚不赔

发表于 2014-12-08 由 阿虫

只要我们能够确定现在的一项投资将来回收时不会发生本金减少都可以认为是无风险。从收回资产大于初始投资的无风险定义，我们要使股票投资做到无风险就要做到在回收资金要超过我们的本金，那么，从这个意义上讲，股票投资能如何做到稳赚不赔呢？

首先，股票投资中得到的回收资金主要由两部分组成，即卖出股票时的变现资金和持有股票过程中收到的股息分红，我们这里只讲第一项的价格变化部分。从短期讲，股价的变化受影响的因素非常多，毫无确定性可言，也就是说你今天买入股票，下一周或下一个月甚至下一年，股价会变成多少没有人知道。但把周期放长，股价的变化又是有规律可循，且确定性很高，短期内股价可能离企业价值很远，但长期最终一定会回归企业的价值。股价的上涨要么来自估值从低到高，要么来自企业价值（可简单理解为企业利润）成长。我们能否使股票投资变得无风险，就是能否把握估值变化的确定性和企业利润成长的确定性。

其次，市场总是牛熊交替，股票估值就像钟摆一样，一次次从低估走向高估，又从高估走向低估。如果你在低估区间买入股票（比如10倍PE），高估区间（比如30倍PE）卖出股票，即使企业的利润没有变化，收回的资金将是你本金的三倍，即盈利两倍，而10倍到30倍市盈率的估值变化在一个牛熊周期中是普遍的。这里面的不确定因素就是牛熊周期的时间，一般要在两三年以上，也可能是三五年甚至更长，因此我们一直强调投资股市的资产最好是三五年不用的闲置资金，只要资金满足时间条件，在一个完整的牛熊周期内，要使回收资本大于本金确定性是相当强的。（我想提醒大家的是，债券，保险等无风险投资也都是有时间条件的，一份期缴保单如果你在三年内退保，同样会面临本金损失的风险，而对于股票投资三至五年的时间周期的条件并不苛刻。）

在上面估值变化收益中还隐含了一个前提条件，就是企业利润没有变化，因此我们还要把握股价上涨的另一个因素的确定性，就是企业利润成长。就像上面例子中假设一个牛熊周期中，一只股票估值提高了3倍，但企业利润如果下降了3倍，依然颗粒无收。从这个意义上讲，把握企业成长的确定性显得更加重要，因为离开企业利润的确定性，估值的高低变化，对回收资金的确定性意义就小多了，并且缺乏成长性的企业即使在牛市中往往估值也会较低。

对于股票投资我们能把握和需要把握的因素，总结起来无非是三点：一是我们的投资资金是否能跨越一个牛熊周期；第二，我们买入的股票是否足够低估；第三，在这个投资周期内，企业价值能否成长。只要我们把握这三点的确定性，我们的股票投资不仅没有任何风险，还会稳赚不赔。因为估值变化和利润成长是乘积关系，在一个投资周期内，估值上升3倍，利润上升1倍，投资收益将是7倍(4X2-1=7)，如果你能确定上述两点，你就锁定了7倍收益。

对于中国股票历史而言，A股市场整体估值变化大多在15倍PE到60倍之间，变化区间为4倍，中国的优秀上市企业三五年利润成长2倍以上的也不再少数。因此我们的投资目标虽然不会是具体到每年百分之几十，但三、五年5到10倍回报依然是可以实现的，即使未来市场不再给予企业过去那么高的估值，低估区间买入的股票回升到合理估值区间，再加上企业利润相对确定性的增长，依然能满足我们最低投回报资要求。

回顾08年9月以来我们港股和A股投资，无论港股购买的小肥羊等消费股还是A股重仓的金融股，都符合了我们审慎评估下的低估和成长两个条件，从买入那一刻起我们认为未来几倍收益已经相对锁定。在毫无风险的锁定了几倍收益的情况下，我们又何必计较买入后下一周或下一月的股价账面变化呢？

中国股市上证从100点起步至今2500上涨25倍，而多年参与其中的普通股民反而大多数在亏钱。究其原因不是股市本身风险高，而是投资者在股市中没有正确的投资理念和哲学，没有充分把握股票投资中确定性的因素，如果像买保险非要一年就退保，焉有不亏之理。

陈理：读《从牛顿、达尔文到巴菲特：投资的格栅理论》

发表于 2014-12-29 由 阿虫

“财富是思考的产物” 。思考对聪明的投资至关重要。很多投资者的失败，其根源多半是不思考、不善于思考甚至不愿意思考，“做得太多，而想得太少。”

格雷厄姆曾言：“在华尔街成功有两个条件：第一、正确思考；第二、独立思考。”笔者相信，阅读罗伯特·汉格斯特龙《从牛顿、达尔文到巴菲特：投资的格栅理论》，学习以巴菲特的搭档查理·芒格和90年代最成功的投资家之一比尔 ·米勒的理论为基础的新投资思想——“思维模式格栅”理论，掌握书中介绍的生物学、物理学、社会学、心理学、哲学和文学等各学科的基础概念及相关学科中著名科学家的重要著述，并将这些理论应用到投资上去，将使投资者获得全新的思考方式，有助于投资者正确思考和独立思考，进而聪明地投资。

“思维模式格栅”表面上看是一个令人生畏的字眼。它是怎么一回事呢？别急，且听我慢慢道来。

“思维模式格栅”的源头与发展

1749年夏，本杰明·富兰克林散发了一份名为《宾夕法尼亚青年人的教育问题提议》的小册子，提出“建立费城公共学院” ，学院不仅要在经典学科领域领先，也要重视实用课程。富兰克林因此成为多学科教育的创始人，他特别强调要通过教育学生发现不同知识之间的联系，培养成爱思考的习惯。 “思维模式格栅”的核心是将不同学科的思考模式联系起来建立起融会贯通的格栅，进行综合思维。其思想源头就是“富兰克林提议”。

随着科学技术的发展，“思维模式格栅”理论得到了相关科学的支持。如根据桑第克的刺激——反应模式建立的“关联学说”和美国密根大学约翰·H·霍兰德教授的创新思维理论等等。尤其后者认为，创新思维要掌握两个重要步骤：第一步，必须理解准备吸收知识的基本原理。将各种思维方式联系起来，并从中得到启发，确保你对格栅的每一种思维都有基本的理解。当然，你不必成为每个学科的专家，但一定要掌握其基本原理。第二步，就是找比喻，要了解比喻用法及其好处比喻不只是一种生动的表达方式，还能帮我们将散乱的思绪归纳成型。比喻是创新思维的基石，借助于将一个概念和另一个广为人知的概念联系起来，并用简单生动的方式来描述。建立和使用思维模式格栅就是一个创新思维的过程。而比喻是最常见的方法，很多发明创造都与此相关。如汽车的雾化器和香水瓶相似；很多仿生设计的过程也与建立思维模式格栅过程类似。

“思维模式格栅”与查理·芒格

巴菲特的搭档查理·芒格，躲在巴菲特光芒的背后，低调做人，但你绝对不可以小瞧他。他的很多见解称得上惊人，其中最令人振聋发聩的就是关于“投资与处世能力、投资与思维模式格栅”的论述。如：1、挑选股票是处世艺术的一个分支，要将投资视为处世能力的一部分来理解。2、用宽广的视角就会发现每一学科都相互交叉，并在其中各自得到加强。一个爱思考的人能从每个学科总结出起特定的思维模式，并会将其联想在一起，以求达到融会贯通。那些养成这样思考习惯的人在为人处世方面会非常成功，不具备这样坚实的心理素质的人，在股市上或其他地方的成功只是一时的运气。3、将不同学科的思考模式联系起来建立起融会贯通的格栅，是取得最佳投资回报最有效的方法。当用其他学科的思维模式能够得到同样的结论时，这样的投资决策会更正确。这是最好的回报――理解越多越深会使我们成为更聪明的投资者。4、真正和永远的成功属于那些先是努力建立思维模式格栅，而后学着以善于联系、多学科并用的方式思考的人们。

思维模式格栅的超常力量

“思维模式格栅”中的“格栅”本身是一个比喻。格栅是人们用来装饰篱笆、在院子里搭凉棚，用作攀援植物的支架。现在我们把格栅想象成一组思维模式的支撑框架，形象、简单。相信读到这里，投资者们都会明白了。

熟练运用“思维模式格栅”，善于挖掘不同思考方式之间的联系，进行综合思维，就会产生查理·芒格所说的那种“超常力量”，它不是1+1等于2那么简单，而是“产生临界物质爆炸似的巨大能量。”

巴菲特的巨额财富和长盛不衰，充分印证了“思维模式格栅”理论的巨大威力。虽然巴菲特从未公开承认自己是“思维模式格栅”理论的拥趸者，但从他的一言一行和思考习惯可以断定，他也是“思维模式格栅”理论的实践者。例如，据巴菲特研究专家罗伯特介绍，巴菲特每天阅读四、五本书，广泛涉猎各学科的知识。又如，他善于向各个领域的顶尖人物学习：从棒球超级击球手威廉姆斯的击球策略，发展了独特的“挥棒”的投资概念；从一个球童的赚钱故事，发展了“与赢家共事”的经营之道等等。这些都泄露了巴菲特是“思维模式格栅”理论的成功实践、巧妙运用者的天机。

“投资思维格栅”的实践

广发基金的朱平先生在上海证券报的专栏文章中，经常从历史典故、财经故事、甚至大长今电视剧、超女等社会热点事件展开，联系到中国股票市场的投资，进行多角度思考，使投资理念通俗易懂、深入浅出，受到读者的好评，其实也是投资格栅理论不自觉的有效运用。

我自己的经验是“股眼看世界”。即以投资为中心，跨学科广泛学习，从不同角度对投资进行思考、感悟、印证。在学习、工作、生活各种场合，我都会不由自主地联想到投资，进行形象的比较分析，如同把各种思维模式放在格栅上进行联系一样。例如，笔者曾写过一篇《投资娱乐串串烧——李敖也是短线客？》，从李敖的打油诗、爱情观，联想到投资观、投资方法，把李敖的“不爱那么多，只爱一点点”与短线投机者的“不赚那么多，只赚一点点”相联系、相比较，其实就是从不同角度、将不同学科的思考模式联系起来建立起融会贯通的格栅，从而更形象、更深刻地理解投资的本质。

--Power root 出品,暢销海内外35个国家的品牌,不入虎穴,焉得虎子,
這些是我享用的飲品,值得品味,己成功走入许多家庭,未來再創佳積不难,
逢低进入(rm1.53),丰衣足喝.
--黑马一隻，高息，成長股，抗跌性强，强力買进，走势長期看涨，目標价2.00元

巴菲特：你不快乐，那是你自己的错误。

1）本文为，2008年，巴菲特与大学生的对谈摘录：

Emory大学学生：你怎么定义幸福？你生活中的什么事物使你感觉最幸福？当你做了一笔成功的投资，你会允许自己兴高采烈地享受成功吗？从另一面讲，如果一笔投资失败了，你会不会感觉到同样的失望？或者说，你尝试尽可能地把感情排除出你的工作？

巴菲特：我享受我做的事情，我每天都跳着踢踏舞去工作。我和我喜欢的人一起工作，做我喜欢的事情。我唯一希望尽可能避免的事情，是解雇员工。我把我的时间用来思考未来，而不是过去，未来是激动人心的。

正如伯特兰德-罗素说的，“成功是得到自己想要的，快乐是想要自己得到的。”我出生的那天赢得了卵巢彩票（指精子发育为受精卵的过程），你们所有人都一样。我们都很成功，聪明，受过教育。专注于那些你没有的东西，是一个可怕的错误。在我们人人拥有的天赋之下，如果你仍然不快乐，那是你自己的错误。

我认识一个八十多岁的妇人，她是一个波兰犹太人，曾经和全家一起被赶进集中营，其中有人死在了里面。她说：“我慢慢地开始交朋友，因为我看着人们，脑海中有一个问题：他们会把我藏起来吗？”如果你到了我这个岁数（巴菲特时年77岁），或者年轻一点，而有一大群人愿意把你藏起来，那么你完全可以为自己过去的生活感到骄傲。

我认识一些出现在《财富》400富豪排行榜上的人，他们的子女不会把他们藏起来的。（他们的子女会说：） “他在阁楼上面！他在阁楼上面！”其中有些人占据着董事会席位，或者获得名誉学位，借此褒扬自己；但这不会改变事实 ——在他们死了之后，没有人会有一丁点在乎他们。世界上最强大的力量是“无条件的爱”，把它私藏起来，是人生的巨大错误。

你给别人的爱越多，你获得的回报就越多。从个人角度来讲，重要的是谁对你有价值，你就一定要对他们有价值。如果你能购买一个同班同学未来收入的10%，你会怎么做？你不会购买那些IQ最高的人，成绩最好的人，等等，但你会买那些给你留下最深刻印象的人。你喜欢那些慷慨的人，尽力而为的人，正直坦率的人。
现在，想象一下你可以卖空你的一个同班同学的10%。当你开始环顾整个房间的时候，这一般会更有趣。看看那些没有人愿意与之相处的人，那些惹人厌恶或者只顾自己利益的人。如果你有一副500匹马力的引擎却只发挥出了50马力，你会被另外一个拥有300匹马力引擎却发挥出了250马力的人击败。
潜在能力和实际发挥之间的区别，取决于人的品质。你可以列出你最仰慕的品质，以及你最厌恶的那些。转换一下角色，想想如果这是我对以上品质的反应，这个世界对我会有怎样的反应？你可以学着养成那些你想要的品质，戒掉那些你不想要的品质。你很难察觉由习惯构成的枷锁；一旦你察觉到了，又很难破除它。你不可能到了60岁才去改变；现在，就是做一个列表的时候了。

德克萨斯大学奥斯丁分校学生：你拥有商业的成功，巨额的财富，以及崇高的声望，为什么你仍然如此平易近人、如此谦虚？在你的一生中，是否有什么特殊的人，或者学到了什么特殊的经验，使你保持这种生活态度？

巴菲特：我很幸运，成为了一个恰当的英雄。告诉我你们心目中的英雄是谁，我会告诉你你将来会成为什么样的人。你一生中最重要的工作之一将是抚养子女。他们从你这里学到的，会比他们从研究生院学到的更多。我的父亲对我造成了巨大的影响，后来格雷厄姆（即“华尔街教父”本杰明-格雷厄姆）也出现了。

我的英雄，从来没有让我失望。我和我自己的成功没有任何关系。我父亲是一个证券经纪人，在大股灾（指1929年的股灾）之后，他没有任何可以联系的人。紧接着，我出生在1930年的美国，一个最伟大的资本市场的时代。我和资本资产配置的武器一起出生。我在正确的时间拥有正确的武器。气质，是我的一个非常重要的武器。我天生就善于运用气质，并且通过交流反馈了进一步提高它。没有任何傲慢的理由。

盖茨说，如果我出生的早了一点，我可能早已变成某些动物的午餐了。我不能跑步，我不能攀爬。我会讨论资本配置，而动物会想，“哪些人是最好吃的。”你们都赢得了卵巢彩票。没有任何理由感到内疚。我从来没有捐献我自己生活必需的哪怕一角钱。有许多人去教堂，把钱放在捐款盘里，这些钱绝对会影响他们的生活方式，影响他们吃什么，他们能给自己的子女买什么礼物。没有必要因为那些“你没有控制的事情”而趾高气扬。

德克萨斯大学奥斯丁分校学生：总是有人提到你的成功应该部分归功于没有陷入华尔街的狂热情绪，因为你住在奥马哈——你认为在工作和生活之间保持恰当的平衡有多重要？你怎样保持恰当的平衡？

巴菲特：在工作之外我有太多的乐趣。我做自己想做的，去自己想去的地方——乘坐小船，等等。我的妻子负责抚养子女。我们两个对这种安排都没有问题，而且它符合亚当-斯密的“劳动分工”理论。这对于女性来说是一个更加艰难的选择，而且总是有那么一点不公平。在我的个人生活中，我几乎不参加自己不想做的活动或会议。

在我成年之后的商业生活中，我从来没有被迫选择在职业和个人生活之间进行交换。我拥有简单的乐趣。我每个星期在网上玩12个小时的桥牌。比尔（即比尔- 盖茨）和我一起玩，他的代号是“challenger”, 而我是“tbone”。在哈佛的一场讲座之后，我告诉他们“为自己最仰慕的人工作”，结果他们都成了自由职业者（自我雇佣）。为你仰慕的某个人或某个组织工作，是很重要的。我很少见到男性被迫做出艰难的选择。但是，女性会面临艰难的情形。
2）巴菲特没有秘密

原著作者：罗伯特·迈尔斯（Robert Miles),此为原著的精华。

惟一被称为股神的人，连续32年投资，亏损0纪录。
沃伦-巴菲特经营伯克夏-哈撒韦公司投资成功的故事，说明创造巨额财富的关键不在于能否找准市场的高峰和低谷。相反，致富之道是审慎地选择你希望拥有的企业，投资大量资金购买这些公司的股票，然后终生持有——如果办得到的话，甚至应该持有好几辈子。换句话说，重要的不是你必须投资多少钱，而是实际上如何投资你已拥有的资金。巴菲特运用的重要投资原则和实务观念包括以下10点：

巴菲特的投资原则和实务观念
一.研究各行各业的顶尖高手，仿效他们的行为
二.认清你是什么样的投资人
三.发展你特有的投资哲学
四.认识你拥有的股票——当个积极的股东
五.投资商业街，不是投资华尔街
六.买进并守住，且设法买进少数公司的大量股票
七.不论自己或别人犯错，一定要试着从中汲取教训
八.理清和投资有关的困惑——不要受困于此
九.跟你有同样热情和策略的人共事
十.除了投资活动，还要过真正“富裕”的生活

一、研究各行各业的顶尖高手，仿效他们的行为

要点
巴菲特研究各领域的精英，撷取令他们卓尔不群的各项原则，吸收使他们表现杰出的点滴经验，再移植到自己的投资哲学和实务上。巴菲特相信，这是他能赶超一般投资大众的关键因素之一。

要点阐释

巴菲特遵循大家熟知的常识性做法，而成为了世界最棒的投资人：

1.巴菲特相信，各领域的杰出人士所具有的特质可以为他人所借鉴。因此他潜心研究，终其一生努力钻研那些如何把一件事情做得淋漓尽致的成功人士，例如纵横高尔夫球场老虎伍兹、网坛“女金刚”娜芙提诺娃、健身有成的阿诺·施瓦辛格等人。巴菲特找寻他们成功的原因，按图索骥，借用他山之石，学习如何成为投资企业、创造财富的一流高手。

2.巴菲特深知，想要创造财富和保有财富，投资企业比其他任何方法都管用。因此，他把投资于一家企业所得的收益，用于投资更多的企业，结果产生滚雪球的效应，利润越滚越多。

3.巴菲特全神贯注，将所有时间和精力用来把自己塑造成为代客操刀的顶尖好手。巴菲特投资别人的企业，成就斐然，独树一格，为自己和伯克夏·哈撒韦的其他股东，创造了数十亿美元的财富。

核心思想

“把你崇拜的英雄告诉我，我可以说出你会变成什么样的人。习惯有如锁链，起初很轻，不易社会察觉；后来就大重，挣脱不断了。”        ——巴菲特

“巴菲特并没有发明什么新玩意儿，更别说拥有任何专利。他不曾创立企业，也不负责任何企业的日常经营管理。这位奥马哈贤哲的表现如此出色，甚至无须找管理阶层谈话，以取得内部信息，或者拜访所投资企业的公司总部。如果你能研究、了解和运用巴菲特的原则，也可以获得超过一般市场投资人的骄人成就。知识比经验和企业的人际关系更重要。”
——迈尔斯

“不必追求成功，但求当个有用的人”
——爱因斯坦

“市值从区区1000万美元增加到一亿美元，比从1000亿美元增加到一兆美元容易。对愿意花时间和精力运用巴菲特的投资人来说，这个统计数字，让人精神为之一振。小额投资人借用巴菲特原则和策略，投资机会可以远远超过身价达1000亿美元以上的投资公司——就算那家公司掌舵的是世界上数一数二的操盘手，情形也是一样。”
——迈尔斯

二、认清你是什么样的投资人

要点

花点时间，确定你心目中的投资人形象。你所作的决定，会直接影响你创造财富能力。

要点阐释

要确定你自己的投资风格，先问问自己下面三个问题：

■ 我是消极无为的投资人（放手型），还是积极作为的投资人（插手型，和管理阶层并肩共事）？

■ 我是投资人（长期持有一家企业的股票），还是交易人（短期持有股票，目的是迅速脱手，赚取资本利润）？

■ 我视自己为股票市场的投机客，还是企业主（关心企业内部的营运状况）？

巴菲特长期持有企业的股票，但他绝对不买缺少坚强领导班底的公司的股票。此外，巴菲特也不买起死回生型的公司、新创企业、或者有人开价收购的公司的股票。经营良好、可以用合理价格买到的企业，比价格便宜的企业，更能吸引巴菲特。简单地说，巴菲特是精打细算型投资人，投资时限非常长。

价值型投资人明白内含价值和账面价值之间的不同。一家公司的市场价值或要价低于内含价值时，像巴菲特那样的价值型投资人就会放手去买。你可以透过以下做法，确定一家公司股票的内含价值。

■ 准备自己动手做研究，并且独立思考判断。巴菲特针对投资，自己做了许多功课。他从来不订阅商务通讯。他自己作决定，选股票的时候不听信小道消息。

■ 不论做什么事情都头脑清醒，才能消除风险。巴菲特经常追踪一家公司长达数十年之久，才决定买下该公司的股票。因此，他常常买“故事书”里面的股票，即品牌家喻户晓、已经经营许多年的旧经济公司。

■ 寻找卓越不群公司，特色领导力卓越的公司。在你购买股票之前，找那家公司的经理人、员工、顾客，甚至竞争对手谈谈。决定购买时，要抱着与自己投资的股票长相厮守的决心，并确实做到。

■ 投资活动力求单纯，且要有耐性。乐于静待合适的投资出现，别把四处瞎忙和生产力混为一谈。

核心思想

“先积累知识，尤其是认清自己，才有办法积累财富。”
——迈尔斯

“巴菲特能在几个星期内，把他的全套投资组合管理课程教给你。这件事做起来很容易。认识自己，并懂得规规矩矩运用所学，却是相当困难的一部分。承认你犯下的错误，交易决定不必多，只求决策下得正确。问问自己：你能三年不交易股票吗？‘活络’和‘交易’一向是许多经纪公司的推销词，他们偌借此怂恿你背离巴菲特原则，去做投机客和交易人。也许你不想成为那样的投资人。”
——迈尔斯

3）【巴菲特：和靠谱的人在一起】每年都会同大学生进行座谈，在一次交流会上，有学生问他：您认为一个人最重要的品质是什么？巴菲特没有正面回答这个问题，而是讲了一个小游戏，名为：买进你同学的10%。

4）Ben Graham 1974年发表的公司内在价值公式

5）黄祖斌：股票投资要破除对“大师”的崇拜 

(2014-11-05 08:01:33)http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b0e1c3e0102v6ga.html

在人类历史上，有很多了不起的人物。有杀人如麻的将军，有安邦定国的政治家，有上千年都长盛不衰的哲学家，甚至乞丐都有可能成为青史流名的人物（如中国的朱元璋就要过饭，武训更是终身的职业乞丐，苏乞儿不知历史上是否真有其人）。不过这些人虽然一生辉煌，但对于普通的中国人而言，基本上不可能重走相似的人生道路。但有一类人，不仅较多的中国人趋之若鹜，也当作奋斗的榜样，那就是投资大师。

造成投资大师的，那当然长期的较高投资收益率，这就意味着巨额的投资利润。而多数人一生都在为比较充足的钱而奋斗，或终生为金钱不足而烦恼。为什么有发改委的官员收了2亿元的贿赂，为什么有妓女在东莞卖淫，为什么有公知甘当恶毒谎言的制造者或是传递者，为什么有学者在学术道德上连汉奸都不如？说到底还是挣钱的能力不足。当然，大多数缺钱的普通人没这么无耻，但对金钱的渴望，导致了对投资大师们的盲目崇拜，束缚了自己投资水平的提高。

很多人知道有个叫刘元生的人，在万科刚刚成立的时候，投资了大概300万元，一直持有到今天，长期的投资收益率应该在数百倍。具体的投资故事和投资率可以上网搜索。据说连擅长做红烧肉的笨笨都佩服他。投资能力高不高？是不是投资大师？其实很多奇迹背后，都有一些不为人知的另一面。有个叫范卫锋的投资人，在他博客中透露的更为全面的一个细节是，刘元生持有的是不能流通的法人股，在万科股价表现不佳的时候，曾到广东的有关部门下跪陈情，请求抛售万科的股票。其实不论是中国的公司，还是全球的公司，能有20多年的生命期，都算比较长的。刘元生看王石这个人去香港不象其他大陆人买手表、化妆品或是珠宝，而是买书，感觉这个人不一样。当然王石确实有能力，有眼光，但在1990年时有眼光有能力的企业家比比皆是，但随后崩盘的也不少。牟其中还曾是中国首富呢。中国更有不少优秀企业，因为核心人物被上级部门调离或辞职而平庸化。王石就曾面临这个风险。所以其实刘元生的投资神话成就，离不开法人股无法流通，更离不开2003年非典期间，**在恐慌之下推出的以商品房全面替代经济适用房，以掠夺一部分国民来推动经济成长，从而为房产商带来政策红利的背景。

巴菲特是当之无愧的投资大家，更有人称之为股神。我也无法否认巴菲特经常是世界富翁排行榜的第二名，但对巴菲特，绝大多数只知道他的片面事实，而不是全面事实。巴菲特对投资人最有价值的是他的投资方法，而不是他可以凭借保险公司以非常低的成本加杠杆，和早期通过格雷厄姆的关系，及岳父为首的亲友的大力支持成立的十几个投资合伙公司，即用代客理财的办法加杠杆。巴菲特投资股票之时，美国股市由于1929年股市的崩盘，导致股市长期有大量的估值极为便宜的股票。而中国股市20多年以来，很少有这样的机会。巴菲特的投资方法，其实是非常简单的，任何一个智商100的初中生都能理解和掌握。

巴菲特在他的投资能力之下，到底取得了怎么样的扣除杠杆的真实收益率呢？从下表就可以发现，巴菲特通过合伙企业投资时收益率最高，年化在29.4%。巧的是林奇掌管富达基金正好也是13年，收益率也接近于这个水平。从1999年到2010年，扣除杠杆贡献后，巴菲特的收益率也就是5.3%。从1970年到2010年，巴菲特真实的收益率只有13.7%。当然这也是了不起的投资水平，但与投资大师的称号，显然不太相称。甚至比温莎基金的聂夫还低了一点。有多少人因盲目崇拜巴菲特，只保留在他对可口可乐早期的成功投资，忽略了这个公司最近大概20年累计涨幅接近于零？有多少人只知道巴菲特投资富国、运通、华盛顿邮报，却没有发现这几大投资经典案例基本上没有哪个长期复合涨幅超过巴菲特被媒体广泛报道的长期收益率23%左右，于是根本没有发现巴菲特虽然强调不要借钱投资股票，他自己不仅加了杠杆，甚至刚刚毕业没多久，就从银行贷款投资于股票。

公司名称  统计时段 年限 收益率（年化）剔除浮层金（约1.5倍杠杆）同期标普指数

沃伦巴菲特 合伙企业（青年）1956－1969      13年     29.40%  约29.4%

                  伯克希尔（中年）1970－1998       29年     26.20%  约17.5%  13.40%

                  伯克希尔（晚年） 1999－2010      12年     8.00%    约5.3%

                  伯克希尔               1970－2010      41年     20.60%  约13.7%

彼得林奇     富达基金               1977－1989     13年     29.00%                   14.50%

塞思卡拉曼Baupost Group      1982－2009      27年     19.00%                   10.70%
                                                1998－2008     10年      15.90%                   1.40%

约翰聂夫      温莎基金              1964－1995      31年      13.80%                  10.52%

    对于多数的股票投资人，比较现实的目标是取得巴菲特在伯克希尔公司41年13.7%的复合收益率。这已经是一个相当高的收益率了。如果有信心确信自己已经得道了，则可以适当加杠杆。

投资神话最多的，恐怕就是索罗斯。其实这个人虽然也是亿万富翁，用的杠杆比巴菲特大得多，但他的财富比巴菲特要少得多。索罗斯对全球宏观经济的错误预测，也是比比皆是。索罗斯擅长营销自己，但更多的是一些对投资缺乏常识的记者对他的夸张报道（也有可能是为了吸引眼球）。

索罗斯和巴菲特一样，早期的收益率在一生当中最高，年化在30%以上。但千万不要忽略他的合伙人罗杰斯的贡献，我记得二人的分工是罗杰斯负责研究，索罗斯负责交易。在罗杰斯因为索罗斯人品有问题而分手的第一年，1982年，索罗斯就碰上了亏损。索罗斯的量子基金的长期复合收益率，我现在找不到相关的数据了，应该在20%以上，但索罗斯显然用了比巴菲特更高的杠杆。我记得在英镑狙击战中，杠杆倍数在20倍。巴菲特虽然在部分投资品种上发生过较多的浮亏，但巴菲特大亏的事情一次都没有发生过，而索罗斯却经常大亏。在1987年前后，索罗斯做空日本股市，做多美国股市，结果方向正好做反了。在亚洲金融危机中，索罗斯对香港的形势发生了误判，结果香港政府入市干预，索罗斯巨亏离场。但21世纪初，互联网泡沫的破灭，令索罗斯损失惨重，量子基金由此一蹶不振。2000年，量子基金失去了全球规模最大对冲基金第一的宝座，一年的时间内基金净损失100亿美元，缩减至40亿美元规模，由于巨额损失，当时的几位量子基金的主要负责人均引咎辞职。索罗斯旗下的量子新兴增长基金和量子基金合并成为今天的量子捐赠基金。在当时致以股东的信中，索罗斯称，合并基金的决定是为了使之成为”低风险、低投机性“的对冲基金。2008年第二季度，量子基金大举买进雷曼兄弟，共购入947万股，占到雷曼兄弟当时全部股权的1.4%，这笔投资共花费了约3亿美元。

对于普通的投资人，根本没有可能用几十倍的杠杆来赌一个国家货币的升值或贬值。而且我估计绝大多数投资人，宁可让巴菲特式的人来管理自己的资金，取得略低的回报但冒非常小的风险，投资有安全边际，而不是让索罗斯来赌。

索罗斯这个人最大的可取之处就是承认自己经常犯错，这和中国那个张化桥一样（老张除此之外就没什么可取之处了）。我个人更喜欢罗杰斯，年青时拚命工作，不与道德上有问题的人合伙，不为钱牺牲一切，不到40岁就退休（这和林奇一样）。

投资领域是基本上没有什么投资大师的，更没有哪个人值得崇拜，崇拜一个人，就决定了基本不可能下决心超越这个人。凡是被媒体广泛报道的人，基本上都是被高估的，并且背后有其他的故事。就比如卖禇橙的那个禇时健，如果不仔细了解，恐怕只知道一个七八十岁的老人从监狱出来的成功故事，但我稍微看了几百字，发现他根本没有服完刑，而是保外就医。另有人提示说，他种橙子的背后，还有之前大力培养、提拔的拥有较多社会资源的几个徒弟的大力支持。普通人七十多岁种橙子试试。

如何看待国内不少投资人士在A股市场取得的骄人业绩？

一是看这些业绩是不是真的。很多人宣称自己取得了暴利，下一步是希望发私募，甚至是为了搞诈骗。

二是这些投资人年龄多大？有没有经历过一次完整的牛市和熊市的循环？一个不到30岁的人，靠三五只股票，在两三年内翻倍再翻倍，这样的案例在股市的历史中不计其数。地球的历史上，夜晚飞过的流星应该有数百万，但稳定地每天东升西落的，只有太阳。稳定性很关键，美国知名基金经理米勒曾连续大概13年跑赢标普指数，结果2008年大亏。保尔森在2008年和2009年大赚，结果黄金崩盘后业绩就不行了。英国的那个有欧洲的林奇之称的人，退休后又在香港重新做中国股票的投资，失败退出。

三是中国人这么聪明，投资领域其实很简单，中国还是有成百上千非常成功的投资者。不过他们使用的方法对投资人最有价值，因为显然不可能向他们借钱，或取得他们的捐赠。

6）成功靠自已。股神巴菲特初入行時，每天閱讀的財務資訊最少六百最多達一千頁，直至成為世界首富的現在，每天八成工作時間仍花在閱讀上。

他認為成功投資者必須對相關資訊「大包圍」（Corralling more and more and more facts and information），即大量閱讀你有興趣的行業、企業及宏觀經濟趨勢的資訊，然後去蕪存菁，憑己意而非聽信股評家的意見定出投資策略。

巴菲特之意不是說股評家不學無術或不值得信任，而是股評家和你的「私利」可能有異甚至背馳！

本地投資家冷眼則是另一成功例子，他每天都讀好多本年公司年報，從中找投資靈感。

這種習慣數十年不變，花在讀年報的時間，很多人會說不值得。

但是以他的財務回報來說，這些年來花的時間，那會不值得？

7）【巴菲特：坏消息是投资者最好的朋友】从新兴市场的“小范围的危机”，到克里米亚事件；从ISIS入侵伊拉克到马航飞机被击落，坏消息可谓接连不断。对坏消息对股市的影响上，巴菲特认为坏消息才是投资者最好的朋友，因为坏消息能让你用较低的价格买到美国的财富。

转贴;分享Skylight兄之好文,谢谢他的功课---赢在与众不同

本帖最后由 skylight15 于 2014-11-30 13:46 编辑

1)


离上次的分享差不多隔了一个月多吧~

我们都知道成功的人只占少部分~

而他们的特质，性格，心态，想法往往和大家都不一样~ 在他们还为成功之前，许多人都瞧不起他们，认为他们是异类~

然而只有异类，只有“不正常”的人才会突破重重考验，逆转命运~

有人说市场就是上帝考验凡人的地方~

在这里，人的一切性格毛病，都会显现出来~

失败最大的原因来自人的不良心态，莫名的恐惧、贪婪、迟疑、赌性和妄念等情绪因素~

每天想一夜致富，然而自己却没为富有做足心理上，思想上的能力~ 就好象武功平平的人，就算给他一把好剑，还是会输给没有任何兵器但武功卓越之人~

心术已不正~ 犹如车的方向盘已偏向一头，去往的目的地自然不同~

不成功的投资者往往失败在他的一些性格和心态缺陷上，而不在于投资方法上~

想要投资成功就要有极强的忍耐力、承受力、判断力和执行力~ 不然一切都是空谈~

当然还要忍耐孤单寂寞~

因为具备这些特质，就证明已经和绝大部分人不同~ 异类注定了孤独~

也惟有异类，才能出类拔萃~ 


现在让我们看看失败的投资者个性：


　    1、性格急躁的投资者：喜欢接触一些大起大落的品种，热衷于追逐短期股价的收益，从而操作频繁。股价一有任何波动，犹如惊弓之鸟~ 常把获利的交易变成亏损的交易~

　　2、性格优柔寡断的投资者：价格上斤斤计较，在操作上既想跟风，又想独立思考，决策上容易贻误战机，此类投资者在股市上要想获取丰厚利润是有很大困难的~

　　3、缺乏主见的投资者：容易受人煽动，没有明确的偏好趋向，喜欢跟风，热衷于所谓专家，大大的意见，这类投资者可能较容易赚钱，但容易成为消息和主力拉升吸盘的牺牲品~

　　4、性格固执的投资者：是“捂股”专家，不轻易改变投资方向和投资品种，一旦买错，不愿认错，亦不会设定止损位，此类投资者容易付出高昂的时间成本，更容易错过其它机会~

　　5、赌博心态的投资者：经常是背水一战，孤注一掷，但对股票了解不深，实为赌，此类投资者要想长期生存在股市上是相当困难的~

　　6、贪得无厌的投资者：总幻想着进价最低，出价最高的好事。此类投资者在低位容易错过较好的介入时机，在高位又容易成为套中人~

　　7、自负的投资者：过高估计自己能力，一段时间内如正确操作，就认为自己是常胜将军了， 最后倒赔回去~


读完了以上的7个类型，或许大家会想到某某某是这个类型，自己是那个类型~


说到底就是败在心术不正~

A) 急功近利，过于浮躁，不善于在耐心等待中获取更大的机会~

B) 过于在乎短线走势，经不起主力洗盘、刻意打压~

C) 以为自己很厉害~

D) 赌徒心态，对公司不够深入了解~

E）被欲望控制~


正道魔教，一念之间~


你投资股市的目的是什么？


我是为了逆命~
2)重剑无锋 VS 剑走偏锋


剑走偏锋，意思是说不拘泥于常规，在用正常的思维、方式方法无法取得突破的时候，换一种思维方式，通过用平常很少使用的偏门方法来打开局面，最终实现自己的目的。

要想让自己超越大多数人，首先必须要在思维上能够想到别人很少想到的方式方法。剑走偏锋，就是这种超越的典型代表。股市困境，更需要我们不走寻常路，剑走偏锋。 本意就是要求人能够颠覆过去、打破常规。

要想让自己超越大多数人，首先必须要在思维上能够想到别人很少想到的方式方法。剑走偏锋，就是这种超越的典型代表。



所谓“重剑无锋，大巧不工。”重剑无锋是剑走偏锋的对立面。也是剑走偏锋的下一个阶段。剑走偏锋说的是在与对手实力有差距的时候，更多注重的是技巧。而重剑指的是相对的绝对实力，在与对手有绝对优势的情况下，无需任何技巧。 一切返璞归真~ 
简化就是复杂的极致~

3)決定投資者投資成敗的關鍵在於投資者的耐心、獨立精神、基本常識、對痛苦的忍耐力、坦率、超然、堅持不懈、腦袋靈活、主動承認錯誤的精神，以及不受別人慌亂的影響，堅持到投資獲得成功的能力。至關重要的是要能夠抵抗得了你人性的弱點

4)转眼间，2014年就要过去了~

回望过去，时间过得匆匆~

又要老一年了~ 

90年的我，看着曾经同班的朋友，成功的已非常富有~ 这一路走来，自己做错了许多人生决定~ 年少无知~

2014年，使用的翻倍策略是成功了，但是觉得速度不够快，毕竟资金不大~ 想在2015年，在现有的策略上加上速度~

还记得我在入市之前，花了半年的空闲时间，一口气啃读了30多本以上“有的没的”的书籍, 当中ebook占了绝大多数，因为不用钱~ 很佩服当时的冲劲~

 

现在想回去，当时看了许多无用的书籍~ 被洗脑了不少~ 好在也读对了几本对投资心态与策略有用的书籍~

曾经读了几本技术分析的书籍，就觉得好像很不错~

什么均线黄金交叉，就可以买进赚大钱~ 后来发现都是bullshit~ 没有那么简单~ 不然那些人也不用出书混口饭吃了~

经过自己的经验，继续的深入挖掘~ 指标是果，股价是因~ 

开始把指标放在比较不重要的位置，大概看看罢了~

培养着看进股价走势图里面的内容~ 到底主力在走什么棋~

后来发现，当你一直研究自己的经验，研究这股的未来，再对比过后它真正未来的走势时，你会逐渐培养一种直觉~

直觉和乱猜很相似，但却有不同~ 直觉是根据自己的经验~

只需要短暂的分析，似乎就可以参透到该股是否值得买进~

我本身不是一个很勤劳的人，对公司的基本面数据分析，也没什么厉害~

个人觉得，自己的学历又不是会计师，就算是假账也决不可能看得出~ 就算是审计师，也不可能只从几面的数字，就能判断~

自己活在这个时代，很开心~ 因为别人都为我分析好了~ 去网站输入公司名，就能看到基本分析~ 

我自己只需要了解其中含义和运用生意人的角度分析未来公司有没有前途即可~ 多么方便~

其实心态不对，怎样会分析都是假的~

心态歪了，自然而然分析就会不中立~ 会有很多借口来cover~ 

这也是为什么，给新手读的投资书籍很多图文，走势图~

反而给advanced的读者，却没什么图文~ 说的都是心态~



最近看到很多人都在抱怨自己的投资回报率变低了很多巴仙~ 

其实我不是很明白~ 为什么那么多人不遵守止损，保护自己的资本~ 等到跌很多了，才来卖股~ 

如果连这一点的纪律都做不到，又怎能做最后的赢家~

关于止损，可以参考此楼的首页~



话说回来，牛市不是每个股都会涨~

指数上，也不代表你买的股就会上~

那么指数跌，也不代表就没有买进的机会~ 问题是你又没有留意到~ 还是你还在沉溺着 "YES，股票大跌了” 或者是恐惧着 “NO！！股票大跌了！！"

只要你有用心，就会发觉居然有些股逆市上涨~ 

又或者换个思维，橱窗粉饰，必然是买进蓝筹银行股“霉变”咯~

从来就没有不能赚钱的时刻，只有没有赚钱的脑袋~

不管是人生中还是股市里，风险无所不在~ 我们应该迎战风险，想办法战胜风险~

机会只留给有准备并且主动的人~